Le fondateur de Cardano (CRYPTO: ADA), Charles Hoskinson, a rejeté la position “une mauvaise loi vaut mieux que pas de loi du tout” adoptée par Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, en estimant que la CLARITY Act transforme, par défaut, les nouveaux projets cryptographiques en valeurs mobilières tout en instituant un système de droits acquis pour le XRP (CRYPTO: XRP).
Le problème de la “valeur mobilière par défaut”
HR 3633, la loi sur la clarté des marchés des actifs numériques de 2025, est passée à la Chambre des représentants et est actuellement débattue au Sénat.
Le projet de loi exige que les projets adressent une requête à la SEC afin d’obtenir le statut de marchandise sous la supervision de la CFTC en prouvant que leur blockchain a atteint un niveau de “décentralisation suffisant”.
La SEC contrôle le processus d’attribution du statut de marchandise.
En vertu du projet de loi, la SEC dispose de 60 jours pour examiner les requêtes, mais elle peut suspendre indéfiniment ce délai en adressant des lettres de carence demandant des documents supplémentaires.
Dans un podcast sur X lundi, Hoskinson a comparé cela aux délais d’approbation de la FDA et au processus de licence Bit de New York.
Les quatre vecteurs d’attaque
Hoskinson a décrit quatre vecteurs d’attaque que la SEC pourrait utiliser pour piéger les projets en tant que valeurs mobilières de façon permanente.
Premièrement, la SEC pourrait exiger des dépôts “substantiellement complets” avec des exigences de divulgation en constante évolution de 500 pages.
Deuxièmement, l’agence pourrait définir le “contrôle commun” de manière si large que tous les développeurs contribuant au même référentiel GitHub constitueraient un contrôle centralisé.
Troisièmement, la SEC pourrait exiger la preuve qu’aucun propriétaire bénéficiaire unique ne contrôle plus de 20 % des parts du réseau, en demandant des documents KYC pour tous les grands portefeuilles ou une certification d’auditeurs en criminalistique blockchain enregistrés auprès de la SEC qui n’existent pas encore.
Quatrièmement, l’agence pourrait exiger la preuve que plus de 50 % de l’appréciation des prix provient de l’utilité en chaîne plutôt que de la spéculation, un test que Bitcoin ne réussirait pas.
L’exception XRP
Hoskinson a fait valoir que si l’on accordait probablement des droits acquis au XRP, à Cardano, à l’Ethereum (CRYPTO: ETH) et à d’autres tokens établis, tout nouveau projet serait confronté à ces barrières.
“En pratique, ce qu’ils vont faire, c’est accorder des droits acquis aux 10 premiers projets et à ceux qui existent depuis longtemps”, a déclaré Hoskinson.
Cela crée un système à deux vitesses. Les projets existants obtiennent le statut de marchandise, tandis que les nouveaux projets doivent naviguer dans la bureaucratie de la SEC sans critères objectifs d’attribution du statut.
“Tout nouveau projet blockchain devra à l’avenir mettre les États-Unis sur liste noire et se développer en dehors des États-Unis”, a déclaré Hoskinson.
Le risque politique
Hoskinson a averti que le contrôle républicain favorable à la cryptographie ne durera pas éternellement.
Si les démocrates remportent les élections de 2028 en faisant campagne sur le thème “la crypto égale corruption”, ils pourraient nommer une direction agressive à la SEC afin d’instrumentaliser les dispositions de la loi.
Le projet de loi supprime les protections des développeurs qui figuraient dans les premiers projets. Les projets DeFi ne bénéficient d’aucune couverture, et le projet de loi ne concerne ni les stablecoins à rendement ni les marchés prédictifs.
Le seul point bloquant dans les négociations au Sénat concerne le rendement des stablecoins, et non le cadre de base.
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