Le règlement de l’UE sur la crypto, Les marchés des actifs cryptographiques (MiCA), marque le début d’une nouvelle ère pour une industrie qui fournira l’accès à environ 18 % des volumes de transactions cryptographiques mondiaux.
Afin de créer un cadre commun pour tous les États membres de l’Union européenne (UE), le MiCA a établi que, à partir du 30 juin, les émetteurs de stablecoins devront détenir une licence d’Établissement de monnaie électronique (EMI). Il a imposé des exigences de conformité strictes aux bourses.
Certains échanges ont ajusté leurs offres pour inclure uniquement des stablecoins répondant aux règlements de l’UE sur la crypto. Ils souhaitent conserver l’accès à un marché potentiel de plus de 200 millions d’utilisateurs lorsque MiCA sera pleinement appliqué d’ici la fin de l’année.
MiCA fait partie du paquet de finance numérique de l’UE conçu pour atténuer les risques liés à la crypto. Il s’applique aux actifs cryptographiques non couverts par la législation financière existante, en particulier les stablecoins et les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques.
“Il s’agit d’une étape importante”, a déclaré Jeremy Allaire, PDG de Circle. Cela implique “la mise à l’échelle et l’acceptation des devises numériques dans le grand public”, a-t-il déclaré.
Capitalisation totale du marché de la crypto (en USD) : Source TradingView
La réglementation de l’UE sur la crypto incite les bourses de cryptos et les émetteurs de stablecoins à réagir
En réponse au MiCA, la bourse basée en Californie Coinbase (NASDAQ:COIN) va déréférencer les stablecoins non autorisés qui ne sont pas conformes au MiCA.
« Nous avons l’intention de limiter la fourniture de services avec des stablecoins qui ne répondent pas aux exigences du MiCA », a déclaré Brian Armstrong, PDG de Coinbase, à CoinDesk le 11 octobre.
Binance, la plus grande bourse mondiale de cryptomonnaies, a annoncé début juin qu’elle ne déréférencerait pas sur le champ les stablecoins non autorisés. Mais elle en limitera l’utilisation pour les utilisateurs européens “uniquement sur certains produits”, a-t-elle déclaré.
PayPal (NASDAQ:PYPL) a émis son propre stablecoin réglementé, PayPal USD (PYUSD), via Paxos le 7 août 2023. PayPal opère sous une licence bancaire de l’UE au Luxembourg, ce qui lui accorde un accès commercial dans la région en vertu du droit de l’UE.
Circle, l’émetteur de l’USDC et du l’EURC, a obtenu une licence EMI. Il l’a fait par l’entremise de l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution, l’organe de réglementation bancaire français. L’USDC a dépassé l’USDT de plus de 10 % depuis le début de l’année.
Capitalisation totale du marché de la cryptographie pour l’USDC vs l’USDT (en USD) : Source TradingView
Le lourd fardeau de la protection des consommateurs pour la réglementation de la crypto de l’UE
Le MiCA exige que les exploitants d’actifs numériques obtiennent une licence dans un État membre de l’EEE pour pouvoir exercer leurs activités dans l’ensemble de l’UE. Les émetteurs de stablecoins adossées à une monnaie fiduciaire à référence fixe, appelés jetons de monnaie électronique, doivent détenir au moins 30 % de leurs fonds sous forme de dépôts bancaires.
Pour les stablecoins jugées “importantes”, au moins 60 % des réserves de devises doivent être répartis entre plusieurs institutions. Cela est basé sur des critères tels que la capitalisation boursière, la base d’utilisateurs et le volume de transactions.
La réglementation de l’UE en matière de crypto exige que les émetteurs de stablecoins fournissent des informations détaillées sur leurs actifs de réserve et respectent la liquidité. Ils doivent respecter les normes de capital et garantir la protection des consommateurs.
Par exemple, les stablecoins doivent être adossés à une réserve liquide avec un ratio de 1:1 et en partie par des dépôts.
La réglementation de l’UE en matière de crypto exige la divulgation des risques
En outre, le MiCA exige la publication de livres blancs détaillant les risques potentiels et les impacts sur les actifs cryptographiques. Il exige également des divulgations détaillées sur les actifs de réserve.
Le MiCA impose des plafonds d’utilisation aux jetons de monnaie électronique adossés à des devises étrangères, tels que l’USDC et l’USDT, les limitant à 1 million de transactions par jour ou à une valeur de transactions journalières de 200 millions d’euros dans l’UE.
Ces mesures pourraient conduire à une adoption et à une intégration plus larges dans les systèmes financiers traditionnels.
Cependant, la réglementation de l’UE en matière de crypto introduit des complexités qui pourraient étouffer les petits acteurs du marché en raison de coûts opérationnels plus élevés et de charges de conformité accrues.
Tether, qui a longtemps été critiqué pour son manque de transparence et sa gestion des réserves, a dénoncé le MiCA. Ils pourraient non seulement rendre le travail d’un émetteur de stablecoin extrêmement complexe, mais aussi rendre les stablecoins sous licence de l’UE extrêmement vulnérables et risqués à exploiter », a déclaré le PDG Paolo Ardoino au portail de recherche sur la cryptographie The Block début juin.
Tether n’a pas encore obtenu la licence EMI. Cependant, il “développe une solution basée sur la technologie” “pour répondre aux besoins du marché européen”.
Comparaison de l’industrie de la cryptographie aux États-Unis et de la réglementation de l’UE
L’approche réglementaire des cryptomonnaies reste fragmentée de chaque côté de l’Atlantique, les différents États et agences fédérales imposant des règles différentes. Les États-Unis n’ont pas encore mis en place un cadre global.
Les discussions sur la réglementation des stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) sont toujours en cours. Ce cadre réglementaire disparate crée des incertitudes pour les entreprises de cryptographie opérant dans plusieurs juridictions, notamment pour Coinbase, Kraken et Bitstamp.
L’approche réglementaire adoptée par les États-Unis en 2023 a entraîné une augmentation du volume des transactions libellées en euros à un rythme plus rapide qu’en dollars.
Source : Kaiko Research, L’état du marché de la cryptographie en Europe, 2023
Il convient de noter que l’euro devance le dollar dans le trading de cryptomonnaies, car seuls 1 % des transactions ont été effectués en utilisant des stablecoins contre 90 % aux États-Unis.
Accès au marché européen
Les opportunités pour les grands acteurs de la cryptomonnaie sont immenses. La taille du marché des bourses de cryptomonnaies européennes devrait atteindre 14,3 milliards de dollars cette année. En 2024, ce marché devrait atteindre 218,6 millions d’utilisateurs,
Le chiffre d’affaires international de Coinbase, qui inclut l’Europe, a contribué à hauteur d’environ 17 % de son chiffre d’affaires total au premier trimestre 2024. En adhérant au MiCA, Coinbase peut exploiter son approche réglementaire au sein de l’Europe et potentiellement augmenter sa part de chiffre d’affaires régional grâce aux dérivés en Europe.
La solide base de Coinbase avec l’USDC, le stablecoin compatible MiCA de Circle, positionne la société pour bénéficier de l’environnement réglementaire en Europe.
Les plus grandes sociétés technologiques du monde ont attendu de la clarté réglementaire pour intégrer la cryptographie. Avec le MiCA, “elles espèrent toutes que cela se produira également aux États-Unis”, a déclaré Armstrong. “Nous sommes optimistes à ce sujet.”
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