Le vétéran de la vente à découvert, Jim Chanos, a révélé jeudi un arbitrage stratégique : long sur Bitcoin (CRYPTO: BTC), short sur Strategy (NASDAQ:MSTR).
Sa position vise ce qu’il a décrit comme une prime élargie et injustifiée sur l’action de MicroStrategy par rapport à ses avoirs en Bitcoin.
« Nous achetons des Bitcoins et vendons des actions MicroStrategy – un arbitrage, acheter 1$ pour vendre 2,50$ », a déclaré Chanos lors de la discussion.
Il a souligné que ce commerce de base n’est pas basé sur la prédiction de la direction du prix du Bitcoin, mais sur l’exploitation de l’écart entre la valeur nette d’actif (VNA) de MicroStrategy et son prix de négociation.
« Je ne sais pas où va le Bitcoin… 100 000, un million, 10 000. Je ne sais pas. Je ne pense pas que quiconque le sait », a-t-il déclaré. “Mais ce que je sais, c’est qu’il est généralement rentable de vendre 1$ pour 2,50$ ou trois dollars à découvert.”
Chanos, qui a détenu cette position par intermittence au cours des dernières années, a critiqué ce qu’il perçoit comme une narration défaillante parmi les investisseurs particuliers : acheter des structures d’entreprise comme MicroStrategy pour une exposition indirecte au Bitcoin.
“Ils proposent aux investisseurs particuliers l’idée que nous allons acheter du Bitcoin dans une structure d’entreprise… et que, par conséquent, les bénéfices sont créés par la différence de ce que les nouveaux investisseurs paient avec la VNA”, a-t-il dit.
Il a comparé sa propre approche à celle du fondateur de Strategy, Michael Saylor, en disant : « Nous faisons exactement ce que MicroStrategy et Michael Saylor font », soulignant que son trade inversait simplement les positions : acheter directement du Bitcoin tout en vendant des actions.
Chanos a également souligné la prime sur la VNA comme un baromètre de la spéculation sur le marché, notant qu’elle était récemment revenue aux niveaux observés à la fin de 2024.
“C’est un bon baromètre, non seulement de l’arbitrage lui-même, mais je pense de la spéculation au détail”, a-t-il ajouté.