Le dynamisme actuel observé dans les marchés de la blockchain représente un changement fondamental dans l’infrastructure financière plutôt qu’une autre vague spéculative sur les cryptomonnaies, selon la dernière note de Bernstein.
Le cabinet caractérise cette montée en puissance, alimentée par les stablecoins, les actifs tokenisés et la domination croissante d’Ethereum (CRYPTO: ETH) comme un “cycle de services financiers blockchain”, signalant unetransformation structurelle au lieu d’un battage publicitaire cyclique.
Les faits Dans une note envoyée à Benzinga ce lundi, les analystes ont décrit comment les derniers développements, en particulier l’adoption bipartisane de la loi GENIUS aux États-Unis et la cotation en bourse de Circle (NASDAQ:CRCL), ont consolidé les stablecoins en tant que monnaie numérique régulée.
La loi GENIUS, signée par le président Donald Trump, légalise officiellement l’utilisation des stablecoins dans les paiements numériques, marquant un tournant critique dans la réglementation financière américaine.
Bernstein souligne que cette clarté réglementaire aide à faire passer la technologie de la blockchain de cas d’utilisation spéculatifs à une infrastructure financière de base.
Ethereum est apparu comme le principal bénéficiaire de cette transformation.
Avec plus de 60 % de USDC (CRYPTO: USDC), le principal stablecoin adossé au dollar émis sur Ethereum, et près d’un tiers des 25 milliards de dollars d’actifs tokenisés opérants sur son réseau, Ethereum a réaffirmé sa position de leader dans le domaine des applications financières réelles de la blockchain.
Le fonds BUIDL de BlackRock (NYSE:BLK), désormais valorisé à environ 2,8 milliards de dollars, fonctionne également sur Ethereum.
“Ethereum a son moment”, ont écrit les analystes, notant qu’ETH a augmenté d’environ 45 % en seulement deux semaines.
Selon eux, cette montée en puissance est soutenue non par la spéculation, mais par une demande fondamentale pour l’utilité de la blockchain en tant que couche de règlement financier.
À mesure que de plus en plus de capital afflue vers Ethereum pour déployer des stablecoins, faire fonctionner des applications DeFi et faciliter les transactions d’actifs tokenisés, les frais du réseau augmentent, alimentant les rendements de mise en jeu d’ETH et renforçant les comportements de détention à long terme.
Actuellement, environ 30 % de l’offre d’ETH est mis en jeu, contre 24 % en janvier 2024, ce qui montre une confiance croissante dans les propriétés de rendement du protocole.
Les rendements de la mise en jeu d’Ethereum, actuellement d’environ 2,9 % en termes d’ETH, sont alimentés par les frais de transaction et les émissions de valideurs.
Selon Bernstein, cela crée une “boucle de rétroaction positive” : plus il y a de transactions, plus les frais augmentent, ce qui améliore les rendements, ce qui augmente l’incitation à acquérir et à mettre en jeu ETH.
Cette dynamique de rendement se reflète également dans les flux d’investissement institutionnel. Les ETF au comptant d’ETH, qui étaient autrefois à la traîne par rapport à leurs homologues Bitcoin, les rattrapent rapidement.
Bernstein a annoncé que les ETF d’Ethereum avaient rapporté 2,2 milliards de dollars la semaine dernière, ce qui est quasiment le même montant que les 2,4 milliards de dollars d’entrées en Bitcoin ETF.
En une seule journée, les flux d’ETF d’ETH ont dépassé ceux du Bitcoin pour la première fois. BlackRock a également déposé une demande d’amendement à son ETF (NASDAQ:ETHA) pour y inclure des rendements de mise en jeu, offrant potentiellement un rendement d’environ 3 %, transformant ainsi ETH d’un actif à gains en capital en un actif avec un potentiel de revenus.
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Pourquoi c’est important Le cabinet a également mis en lumière l’émergence des “sociétés de trésorerie Ethereum”, des entreprises qui détiennent de l’ETH dans leurs bilans afin de générer des rendements par le biais de la mise en jeu ou des protocoles de finance décentralisée, de manière similaire à la façon dont Strategy (NASDAQ:MSTR) a été pionnier dans le modèle de trésorerie Bitcoin.
Rien qu’en juillet 2025, des entreprises comme SharpLink Gaming (NASDAQ:SBET), BitMine Immersion Techs (AMEX:BMNR) et Bit Digital (NASDAQ:BTBT) ont collectivement accumulé plus de 430 000 ETH, soit environ 0,6 % de l’offre totale.
Pendant ce temps, la croissance de l’offre d’Ethereum a été étroitement contrôlée en raison de la mise à niveau EIP-1559, qui retire définitivement une partie des frais de transaction de la circulation.
Le résultat est une augmentation presque plate de l’offre sur une base annuelle, de seulement 0,8 % au cours des quatre dernières années.
Avec plus d’un quart de l’ETH bloqué dans des contrats de mises en jeu et la pression d’achat institutionnelle croissante, Bernstein voit l’architecture actuelle comme structurellement déflationniste, ce qui pourrait soutenir une appréciation des prix à long terme.
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