Lachute décisive d’Ethereum en dessous du niveau critique des 3 000 $ a ravivé un débat vieux de plusieurs mois : la thèse haussière précédente était-elle fondée sur de réels fondamentaux, ou sur une profonde méprise sur le fonctionnement d’Ethereum ?
Ce qui s’est passé : Le trader de renom Andrew Kang a publiquement démoli la thèse haussière sur l’ETH de Tom Lee en septembre, la qualifiant de « profondément erronée » et « financièrement illettrée », alors que l’ETH était à 10 % de son sommet historique.
Kang a fait valoir que l’évaluation d’Ethereum dépend bien plus de la liquidité macroéconomique et de la croyance spéculative que de fondamentaux structurels.
Il a souligné plusieurs faiblesses clés, notamment l’adoption limitée des stablecoins et des RWA, la dynamique institutionnelle de staking, ainsi qu’un mauvais alignement de la valorisation avec la véritable infrastructure financière, et a averti que sans changements majeurs, l’ETH pourrait sous-performer et rester dans une fourchette de prix bien définie.
Retour au présent : Ethereum a maintenant chuté de 32,3 %, effaçant une grande partie de la richesse des investisseurs et donnant du poids à l’appel baissier de Kang.
Kang a réitéré en octobre que la « force » de l’ETH « a ses limites », notant qu’il était baissier depuis que le ratio ETH/BTC était à 0,07.
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Pourquoi c’est important : Le analyste crypto Ted Pillows a noté que l’ETH est brièvement tombé en dessous des 2 900 $ avant de rebondir, mais a souligné que la récupération des 3 200 $ est essentielle pour un creux local. S’il ne le fait pas, il a averti que cela « entraînera une correction plus importante ».
Pillows a ajouté que BlackRock a vendu pour 1,1 milliard de dollars d’ETH au cours du mois de novembre, marquant un net revirement de l’accumulation institutionnelle observée plus tôt. Bien que le mouvement de vente observé en octobre provienne de baleines asiatiques, il a déclaré que les pertes de novembre avaient été causées par des institutions américaines.
Le trader Niels a souligné une dynamique sous-jacente : environ 18 % de l’ETH a quitté les bourses dans la dernière partie du cycle, se dirigeant vers les ETF et la garde institutionnelle. Ces détenteurs ont tendance à accumuler plutôt qu’à échanger, ce qui réduit l’offre liquide et prépare le marché à un éventuel mouvement sous pression.
Cependant, Onchain Lens a rapporté que le trader Machi a été partiellement liquidé sur un long de 25x sur l’ETH, ce qui lui a fait perdre plus de 20 millions de dollars, un reflet saisissant du stress du marché.
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