Après les débuts fracassants de Hyperliquid en 2024, sa distribution de tokens révolutionnaires et sa montée apparemment irrésistible, les traders en cryptomonnaies sont à la recherche d’un challenger. Lighter pourrait bien être ce dernier.
La plateforme d’échange décentralisée de dérivés (DEX) se spécialise dans les contrats à terme perpétuels, un type de contrat dérivé qui permet aux traders de spéculer sur les mouvements de prix des cryptomonnaies.
Comme un fonds négocié en bourse (ETF) en finance traditionnelle, les contrats perpétuels permettent aux investisseurs de s’exposer à la volatilité des prix sans avoir à posséder l’actif sous-jacent.
Lancée en version bêta privée en janvier dernier, Lighter se présente comme un DEX spécialiste performant doté de capacités uniques. Comme Hyperliquid, il vise à offrir des performances comparables à celles d’une plateforme centralisée (CEX) sur une blockchain.
Ce qui fait la différence chez Lighter, c’est son environnement d’exécution propriétaire. Les transactions sont alimentées par un zk-rollup personnalisé qui permet au DEX de fournir une expérience similaire à celle d’une plateforme centralisée, avec un carnet de commandes central à limite (CLOB).
La capacité à agréger les ordres d’achat et de vente avec la rapidité et l’efficacité d’une bourse traditionnelle a largement échappé aux projets DEX, mais Lighter affirme avoir percé le secret.
Combler le fossé entre CEX et DEX
Autre facteur de différenciation : l’option zéro frais de Lighter pour les traders particuliers. Il y a aussi le Lighter Liquidity Pool (LLP), un coffre qui exécute une stratégie de tenue de marché – ce qui invite à le comparer au HLP d’Hyperliquid. Les traders peuvent déposer du capital dans ce pool, que Lighter utilise pour chiffrer et remplir les transactions perpétuelles.
Depuis son lancement en janvier, Lighter a conquis plus de 56 000 utilisateurs et a rassemblé une valeur totale verrouillée (TVL) de 340 millions de dollars. Les analystes affirment qu’une partie de cette croissance est due à la farming de points, mais étant donné que cette jeune bourse vient juste de sortir de sa phase bêta, le résultat est tout de même impressionnant.
Le fondateur Vladimir Novakovski vient du monde de l’IA et de la FinTech, et le projet a obtenu le soutien de grands fonds de capital-risque technologiques tels que a16z et Lightspeed Ventures.
La stratégie de monétisation du DEX se concentre sur les traders institutionnels exécutant des transactions à haute fréquence, ce qui permet de tirer parti de l’expérience antérieure de Novakovski en tant que vice-président du département ingénierie chez Addepar, une plateforme de trading.
Après son déploiement public en septembre, Lighter prévoit d’introduire une nouvelle fonctionnalité qui offrirait aux traders la flexibilité d’utiliser leurs positions LLP comme marge. De cette façon, ils pourront gagner des rendements et négocier simultanément avec le même capital, une innovation que la majorité des DEX, y compris Hyperliquid, ne peuvent égaler.
Zk-rollup est la fin du jeu
Le DEX de Lighter illustre un cri de ralliement commun à Ethereum : « zk est la fin du jeu ».
Les zk-rollups sont une solution de mise à l’échelle blockchain de couche 2 qui utilise des preuves à connaissance nulle pour augmenter le débit des transactions et réduire les coûts sur la chaîne principale (couche 1).
Ils fonctionnent en retirant plusieurs transactions hors chaîne, puis en les regroupant dans une transaction unique, avant de les renvoyer à la chaîne principale via une preuve cryptographique pour vérification.
Les DEX précédents comme dYdX v3 ont essayé d’offrir une expérience CLOB de niveau CEX, mais leurs capacités étaient limitées. Il pouvait prouver par zk le solde final d’un trader, mais pas l’intégralité de l’exécution commerciale. Le DEX perpétuel de Lighter utilise la technologie des machines virtuelles pour prouver par zk chaque calcul effectué par son moteur CLOB, avec une latence inférieure à la seconde.
Lighter affirme avoir construit un zk-rollup propriétaire capable de s’adapter à l’échelle de manière plus efficace que les autres, ce qui pourrait potentiellement donner au DEX la liberté de devenir multi-chaînes à l’avenir.
Lighter vs Hyperliquid
Comment Lighter se compare-t-il à Hyperliquid ? Un trader crypto a utilisé les deux et pense que Lighter a un réel potentiel de croissance, même s’il est trop tôt pour dire s’il constitue une menace pour la domination du DEX par Hyperliquid.
“Je pense qu’il est possible pour Lighter de trouver sa propre niche et de prendre 10 à 20 % de la part de marché des DEX perpétuels en tirant parti de ses faibles frais pour attirer les traders particuliers.”
Le populaire trader anonyme DeFi ajoute que la liquidité de Lighter est “suffisante” sur les principales pièces, mais qu’elle accuse un retard sur Hyperliquid en ce qui concerne les altcoins. L’UX est moins bonne que celle d’Hyperliquid, dit-il, “mais suffisamment bonne dans l’ensemble”.
“LLP me rappelle beaucoup HLP à ses débuts, et le rendement de ce dernier continuera probablement à diminuer si Lighter attire davantage de teneurs de marché. Je fais du farming sur Lighter, mais j’utilise encore Hyperliquid pour mes principaux trades”, a ajouté lykt.hl.
Le trader de cryptomonnaies et influenceur DEX BULBUL propose cette comparaison instantanée des avantages de l’interface utilisateur et de l’expérience utilisateur de Lighter par rapport à Hyperliquid.
“D’après mon expérience personnelle de trading sur les deux, Lighter offre des options détaillées d’interface et d’expérience utilisateur qui réduisent les inconvénients, et sa politique sans frais est une tactique d’entrée sur le marché puissante. La force d’Hyperliquid réside dans ses capacités serveur, notamment dans les situations extrêmes où les ordres s’accumulent, garantissant que les transactions ne échouent pas.”
Trop de freebies ?
Dans une note aux investisseurs, le David Zimmerman, analyste crypto chez K33 a déclaré que les récents indicateurs de croissance de Lighter semblaient impressionnants dès le départ, surtout pour un DEX en bêta fermée.
La bourse a réalisé un volume de plus de 2 milliards de dollars en volume de transactions quotidien, et la TVL a augmenté régulièrement de 2,5 millions de dollars au début du mois de mars à plus de 200 millions de dollars fin juillet 2025. Néanmoins, il a noté quelques inquiétudes.
“Avec un intérêt ouvert de 83 millions de dollars contre un volume quotidien de 2,3 milliards de dollars, le ratio volume/intérêt ouvert de Lighter se situe actuellement autour de 27, comparé à celui d’Hyperliquid à 0,76, de Jupiter à 2,44 et de dYdX à 0,40.”
Zimmerman a déclaré qu’un ratio sain se situe à ≤5, avec des ratios supérieurs à 10 suggérant beaucoup de wash trades ou un volume qui est motivé par des incitations.
Lighter dispose de mécanismes conçus pour stopper le wash trading, mais il n’est pas clair à quel point ils sont efficaces dans un scénario de testnet. Son système de points, selon Zimmerman, “contribue clairement de manière importante aux chiffres optimistes de la plateforme”.
“Pris isolément, les grands chiffres de volume ont besoin d’une substance pour les étayer. Historiquement, des indicateurs tels que le volume et la TVL chutent drastiquement après la fin des principales campagnes d’entrée sur le marché.”
Hyperliquid, en revanche, est entièrement public depuis plusieurs mois et a conservé son avance même après l’estompement du buzz généré par la distribution de tokens HYPE, qui a rencontré un succès massif.
Lighter reste pour le moment en bêta fermée, et selon Zimmerman, une grande partie de l’intérêt actuel du marché est motivée par la spéculation sur les largages de tokens. Il a dit :
“Le système de points a déjà commencé pour les participants à la bêta, ce qui a conduit à des critiques sur un avantage d’initié. Comme le protocole n’a pas encore été ouvert au public, Lighter n’a pas encore fait ses preuves en conditions réelles.”
Le mot de la fin
L’émergence de Lighter dans le domaine de la finance décentralisée témoigne d’une faim d’innovations significatives dans l’espace des DEX. La pile technologique, le soutien des VC, le parcours du fondateur et la croissance globale suggèrent que ce projet pourrait être plus qu’une simple montée en puissance.
L’analyste de K33, David Zimmerman, met en garde contre le fait que le récit Hyperliquid vs Lighter est surchauffé. L’espace DEX n’est pas un « winner-take-all », et Lighter peut réussir même s’il ne laisse pas Hyperliquid dans la poussière.
“Le fait d’avoir plusieurs DEX perpétuels peut être un gain net pour l’espace. Pour les traders particuliers, l’accès à des frais nuls et à des incitations généreuses peut être extrêmement précieux. Même si la liquidité est faible sur certains marchés par rapport à d’autres, les ordres à cours limité et l’exécution intelligente peuvent toujours rendre le trading sur Lighter intéressant”.
Avertissement Benzinga : Cet article provient d’un contributeur externe non rémunéré. Il ne reflète pas la position de Benzinga et n’a pas été revu pour son contenu ou son exactitude.