Dans le régime actuel du marché, la hausse des intérêts shorts attire toujours l’attention. En théorie, une accumulation de pression baissière représente un terrible présage pour le titre ciblé. Cependant, ces vendeurs à découvert risquent que l’actif sous-jacent évolue dans la direction opposée, soit vers le nord. Fait intéressant, relativement peu de spéculateurs veulent s’opposer aux positions short prises contre Strategy Inc (NASDAQ:MSTR). Pour les investisseurs contraires, cette dynamique pourrait représenter une opportunité intéressante.
Habituellement, la perspective de short squeezes offre un argument intuitif pour les spéculateurs haussiers. Lors d’une transaction typique, les investisseurs initient une position dans un titre en achetant à l’ouverture. Cependant, les vendeurs à découvert entament leur activité spéculative en vendant à l’ouverture. Ces actions ont d’abord été prêtées par un courtier, ce qui signifie qu’à un moment donné, les spéculateurs baissiers doivent rendre les titres empruntés.
Pour qu’un trade à découvert soit rentable, la valeur du titre sous-jacent doit donc baisser. Ensuite, les vendeurs rachètent les titres à prix réduit et les restituent au courtier, en empochant la différence. Mais quoi qu’il en soit, le retour des actifs empruntés doit avoir lieu. Par conséquent, si le titre ciblé progresse, les vendeurs à découvert ont une décision difficile à prendre.
Évidemment, les plus prudents coupent leurs pertes tôt. Toutefois, pour clôturer une position short, la transaction implique d’acheter à la clôture. C’est ce qui crée la short squeeze.
Avec MSTR, le titre — qui fonctionne effectivement comme un substitut au marché des cryptomonnaies — a déjà observé un intérêt short très élevé, en particulier en 2022 et 2023. Cependant, une forte progression l’année dernière, suivie d’une performance impressionnante cette année, a apparemment conduit à une réticence à shorter Strategy.
Entre janvier 2021 et septembre 2025, le coefficient de corrélation entre l’intérêt short sur le titre MSTR et son action sur les prix se situe à -0,796. Il s’agit d’une forte relation inverse, ce qui signifie que les vendeurs à découvert ne veulent tout simplement pas avoir affaire à eux.
Le titre MSTR attire aussi les chasseurs de bonnes affaires
Si le taux d’intérêt short décroissant ne vous a pas suffit pour vous convaincre à propos du titre MSTR, ses tendances à l’achat pourraient représenter la tentation ultime. D’un point de vue quantitatif, MSTR a enregistré quatre semaines à la hausse (définies comme le retour de l’ouverture du lundi à la clôture du vendredi) et six semaines à la baisse au cours des 10 dernières semaines, avec une trajectoire générale à la baisse. Pour classifier, nous pouvons appeler cela une séquence 4-6-D.
Dans un cadre intuitif, le fait que l’équilibre des sessions distributives soit plus grand que celui des sessions accumulatives justifierait la prudence. Cependant, pour le titre MSTR, l’encre rouge tend à attirer les chasseurs de bonnes affaires. En utilisant des données incluses dans l’échantillon qui vont de janvier 2019 à juillet 2025, la dérive résultant du flashage de la séquence 4-6-D pourrait positionner le titre entre environ 341 et 391 dollars.
En supposant qu’il n’y ait pas de mauvais prix particulier, la dérive agrégée ou de base devrait logiquement se situer entre environ 318 et 351 dollars. En d’autres termes, les investisseurs considèrent généralement la volatilité de MSTR comme une chance de faire le plein à un taux moins élevé. De plus, sans que des traders baissiers n’aient pris de positions contre Strategy, il est possible que MSTR ait un mouvement haussier moins contesté.
Cependant, il est important de prendre en compte les facteurs exogènes et même les coïncidences pures et simples. Afin de mieux déterminer si la séquence 4-6-D a un pouvoir prédictif, j’ai effectué un test hors échantillon, ciblant spécifiquement l’ensemble de données entre 2021 et 2023. De cette manière, j’ai capturé des comportements de trading largement en dehors des périodes de boom extrêmes de fin 2020 et des années 2024 et 2025 à ce jour.
Ce que j’ai découvert, c’est que la séquence 4-6-D a tendance à signaler un mouvement vers le haut au cours des dernières semaines. Étant donné que ce phénomène est observé à la fois dans les périodes de boom et dans les périodes sans boom, ma conclusion est que la séquence offre un pouvoir prédictif. Par conséquent, une posture haussière vis-à-vis du titre MSTR — malgré la faiblesse actuelle où il a perdu 12 % au cours du mois écoulé — est logique.
Une offre tentante sur la table
Parce que les teneurs de marché évaluent leurs attentes probabilistes sur la base de modèles stochastiques (continus, basés sur des hypothèses) plutôt que sur des modèles empiriques (discrets, basés sur des preuves) — tels que la méthodologie que j’utilise — le prix demandé pour diverses stratégies est très variable. Je dirais qu’il y a ici un énorme problème de tarification.
À mon avis, la stratégie d’options qui a le plus de sens est le bull call spread 350/360 qui expire le 31 octobre. Cette transaction implique d’acheter le call à 350 dollars et de vendre simultanément le call à 360 dollars, pour un débit net de 395 dollars (le maximum que l’on puisse perdre dans le trade).
Si le titre MSTR franchit le prix d’exercice de la deuxième jambe (360 dollars) à l’expiration, le profit maximal est de 605 dollars, soit un rendement de plus de 153 %. Le point d’équilibre se situe à 353,95 dollars.
Sur le papier et sans aucun autre contexte, anticiper un mouvement de près de 11 % au cours des sept prochaines semaines peut sembler agressif. Cependant, en raison du jeu de proxy crypto de Strategy, je ne trouve pas ce seuil de rentabilité déraisonnable. Il semblerait également que les vendeurs à découvert soient du même avis.
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