De mon point de vue, l’action Circle (CRCL) est l’une des opportunités d’investissement les plus convaincantes dans le marché actuel, avec un pari pur et simple sur la numérisation inévitable de l’argent qui pourrait entraîner la création d’une richesse générationnelle.
Le vent macroéconomique est indéniable. Nous assistons à la naissance d’une nouvelle infrastructure financière où les dollars numériques pourraient remplacer les rails bancaires traditionnels. Circle est au cœur de cette révolution, exploitant ce que je considère comme le stablecoin le plus fiable et conforme au monde, le USDC (US Dollar Coin).
Le GENIUS Act change la donne. Avec l’adoption historique par le Sénat d’une législation sur les stablecoins, les barrières à l’adoption institutionnelle ont été oblitérées. Ce n’est pas seulement une clarification réglementaire – c’est un soutien gouvernemental aux dollars numériques qui libère des milliers de milliards de dollars de capital qui étaient en marge du système financier.
Le modèle commercial est brillant dans sa simplicité. Circle génère des profits sans risque en récoltant des intérêts sur la trésorerie soutenant les jetons USDC. C’est essentiellement une version de l’ère numérique de la plus vieille et de la plus rentable activité bancaire – l’écart entre les dépôts et les investissements.
À en juger par mes estimations, si le marché des stablecoins atteint ne serait-ce que la moitié des prévisions de 2 000 milliards de dollars des analystes et que Circle maintient sa part de marché actuelle de 27 %, l’action pourrait être cotée de manière réaliste entre 500 et 1 000 dollars d’ici 3 à 5 ans.
Informations supplémentaires sur les risques: Il s’agit d’un investissement extrêmement volatil et spéculatif. L’action pourrait facilement chuter de 30 à 50 % en une semaine. N’investissez que ce que vous pouvez vous permettre de perdre complètement.
Présentation de la société : L’infrastructure de l’ère numérique
Circle Internet Group (NYSE:CRCL) n’est pas seulement une autre entreprise de fintech : elle construit l’infrastructure fondamentale de l’économie numérique. Fondée en 2013 par Jeremy Allaire et Sean Neville, Circle a évolué d’une application de paiements grand public en émetteur du deuxième plus grand stablecoin au monde.
Que fait réellement Circle? La société émet l’USDC (USD Coin), un dollar numérique qui maintient une parité parfaite de 1,00 dollar en étant entièrement garanti par des liquidités et des bons du Trésor américain. Imaginez l’USDC comme de l’argent qui se déplace à la vitesse d’Internet – des règlements en quelques secondes plutôt qu’en quelques jours, une portée mondiale sans compensation bancaire, et une fonctionnalité programmable qui ouvre la voie à des applications financières entièrement nouvelles.
Position sur le marché: L’USDC représente 27 % du marché des stablecoins, derrière le USDT de Tether qui domine avec 67 %. Mais voici ce que la plupart des investisseurs ignorent – Circle a fait un bond considérable en avant avec son USDC cette année, gagnant du terrain contre Tether pour la première fois de son histoire.
Opportunité de transformation: Circle numérise essentiellement le dollar américain lui-même. Alors que PayPal a numérisé les paiements, Circle numérise la devise elle-même. Les implications de cette opération sont énormes : chaque paiement transfrontalier, chaque transaction B2B, chaque application DeFi pourrait potentiellement fonctionner sur l’infrastructure de Circle.
Modèle commercial : la machine à sous du “Trésor numérique”
Le modèle de revenus de Circle est à la fois élégamment simple et incroyablement puissant – et je pense que c’est l’un des aspects les plus mal compris qui est à l’origine de la volatilité de l’action.
Le moteur de revenus principal
Circle détient d’importantes réserves, principalement des bons du Trésor américain, qui soutiennent la vaste circulation de l’USDC. En 2024, un impressionnant 99 % des revenus totaux de Circle, qui s’élevaient à 1,68 milliard de dollars, provenaient de ces intérêts générés par les réserves.
Voici comment cela fonctionne :
- Les clients déposent des dollars pour émettre des jetons USDC
- Circle investit ces dollars dans des titres du Trésor américain sûrs
- Circle conserve les revenus d’intérêts (actuellement de 4 à 5 % par an)
- Les clients utilisent l’USDC pour des paiements mondiaux instantanés
Échelle actuelle: Avec plus de 60 milliards de dollars de USDC en circulation, Circle gère essentiellement une opération du Trésor de 60 milliards de dollars. Aux taux d’intérêt actuels, cela génère environ 2,4 à 3,0 milliards de dollars de revenus bruts annuels.
Pourquoi ce modèle est mal compris
La plupart des investisseurs considèrent la sensibilité des taux d’intérêt de Circle comme un point faible. De mon point de vue, il s’agit plutôt d’un avantage concurrentiel massif. Contrairement aux entreprises de fintech traditionnelles qui reposent sur les volumes de transactions ou les frais de courtage volatils, Circle a créé un modèle basé sur des revenus récurrents et prévisibles qui s’adaptent à l’adoption de son produit.
La puissance du levier opérationnel : À mesure que l’adoption de l’USDC augmente, les revenus de Circle augmentent proportionnellement tandis que les coûts fixes restent relativement stables. Cela crée un levier de gain énorme à grande échelle.
Des partenariats stratégiques pour la distribution
Coinbase reçoit 50 % des revenus résiduels de Circle résultant des réserves qui soutiennent l’USDC, ce qui semble inquiétant au départ, mais qui montre en réalité la puissance du modèle de distribution de Circle. Les coûts de distribution vers des partenaires comme Coinbase et Binance se sont élevés à 1,01 milliard de dollars en 2024, ce qui souligne le rôle pivot des échanges dans l’élargissement de la portée de l’USDC.
Ce n’est pas un coût, c’est un investissement dans la pénétration du marché. Chaque dollar dépensé sur des partenaires de distribution se traduit par une plus grande circulation de l’USDC et donc des revenus de réserves plus élevés.
Analyse financière & valorisation : coûteux mais justifié
Examinons les finances de Circle à travers l’objectif d’une entreprise d’infrastructure à forte croissance, plutôt que d’une fintech traditionnelle.
Analyse de la performance financière
Résultats de 2024:
- Revenus: 1,68 milliard de dollars (+15 % d’une année sur l’autre)
- Bénéfice net : 156 millions de dollars (contre 268 millions de dollars en 2023)
- Marges brutes: Environ 40 %
- Revenus de réserves : 1,6 milliard de dollars (99 % du revenu total)
Performance du premier trimestre 2025:
- Les revenus basés sur les réserves ont augmenté de 55 % d’une année à l’autre, atteignant 557 millions de dollars
- Un élan solide dans l’adoption de l’USDC
- De nouveaux partenariats avec des institutions financières
Cadre de valorisation
Mesures actuelles:
- Capitalisation boursière: Environ 50 milliards de dollars (à 240 dollars par action)
- Rapport cours/bénéfice: 15 fois les bénéfices (basé sur les revenus de 2024)
- La valeur d’entreprise: Environ 48 milliards de dollars
Est-ce cher? Absolument. Est-ce justifié? Je pense que oui.
Je suis sur un multiple de 15 à 20 fois les revenus, similaire à d’autres entreprises d’infrastructure à forte croissance. Jeff Cantwell de Seaport Global estime que l’action Circle pourrait être cotée à 15 fois les revenus, un ratio similaire à celui d’autres entreprises high-tech à forte croissance, avec son objectif de cours de 235 dollars.
Analyse de scénario
Cas haussier (objectif de cours de 500 à 1 000 dollars):
- Le marché des stablecoins atteint 1 000 à 2 000 milliards de dollars
- Circle maintient une part de marché de 25 à 30 %
- Les revenus augmentent de plus de 30 % par an
- Expansion du ratio cours/bénéfice à 20 sur la base de la rareté
Cas de base (objectif de cours de 300 à 400 dollars):
- Une croissance modérée du marché à 500 à 750 milliards de dollars
- Circle conserve sa part de marché actuelle
- Revenus annuels en croissance de 25 %
- Le multiple actuel de 15 fois les revenus est maintenu
Cas baissier (objectif de cours de 100 à 200 dollars):
- Un retard réglementaire ou une concurrence de la part des géants de la tech
- Compression des taux d’intérêt
- La croissance du marché stagne
- Compression du multiple à 8 à 10 fois
La solidité du bilan
Le bilan de Circle est en fait sa plus grande force. La société détient plus de 60 milliards de dollars d’actifs liquides de haute qualité (liquidités et titres du Trésor américain). Il ne s’agit pas seulement de réserves – c’est la source de tous les futurs flux de trésorerie. Contrairement aux entreprises de la tech dont les voies de monétisation sont incertaines, les revenus de Circle sont littéralement garantis par des titres du gouvernement américain.
Analyse technique : Momentum post-IPO avec signaux de prudence
Sur le plan technique, l’action CRCL présente un cas d’étude fascinant sur la dynamique post-IPO.
Situation technique actuelle
Mouvement des prix :
- Le 20 juin 2025, CRCL a atteint son plus haut historique de 248,88 dollars
- Actuellement cotée autour de 240 dollars (au 22 juin 2025)
- Prix de l’IPO : 31 dollars (5 juin 2025)
- Gain total : plus de 675 % en seulement 17 jours
Principaux niveaux techniques :
- Support solide : 180-190 dollars (ancienne résistance)
- Résistance actuelle : 250-270 dollars (nombres ronds psychologiques)
- Objectif de sortie par le haut : 300 dollars ou plus si le momentum actuel se poursuit
Analyse de volume et de momentum
Achat institutionnel : Le volume élevé suggère une accumulation institutionnelle significative plutôt que la peur de passer à côté des opportunités chez les investisseurs particuliers. Cela est encourageant pour la stabilité des prix à long terme.
RSI et momentum : Actuellement en territoire de surachat, mais montre des signes de consolidation plutôt que d’essoufflement.
Modèles post-IPO
L’histoire suggère que les débuts explosifs d’une IPO sont souvent suivis de replis de 20 à 30 % avant la reprise des tendances haussières. Je surveille la possibilité d’un retour sur la zone des 180-200 dollars comme point d’entrée plus sain pour de nouvelles positions.
Stratégie de trading : Avec une volatilité aussi élevée, je recommande plutôt de lisser le coût moyen en dollars sur une période de 2 à 3 mois, plutôt que de tenter de trouver le moment parfait pour entrer sur le marché.
Catalyseurs : la tempête parfaite pour l’adoption institutionnelle
Plusieurs catalyseurs puissants pourraient propulser l’action CRCL significativement plus haut au cours des 12 à 18 prochains mois.
Catalyseurs à court terme (3 à 6 mois)
1. L’adoption de la GENIUS Act par la Chambre des représentants Le Sénat a déjà adopté une législation historique sur les stablecoins. L’adoption de la loi par la Chambre achèverait le cadre réglementaire et déclencherait une adoption institutionnelle massive.
2. Grands partenariats d’entreprises Amazon, Walmart, Uber, Apple et Airbnb évaluent tous l’intégration de stablecoins. Tout communiqué majeur pourrait faire décoller l’action CRCL.
3. Momentum des bénéfices au T3/T4 Avec l’accélération de l’adoption de l’USDC, je prévois que Circle annoncera une croissance des revenus de 25 à 30 %, validant la thèse d’investissement.
Catalyseurs à moyen terme (6 à 18 mois)
4. Intégration du secteur bancaire Les banques traditionnelles étudient l’offre de services de stablecoins. L’approche de Circle, axée sur la conformité et la réglementation, les positionne comme partenaire privilégié.
5. Approbations réglementaires internationales La clarification réglementaire européenne et asiatique pourrait débloquer de nouveaux marchés pour l’adoption de l’USDC.
6. Partenariats avec les banques centrales Les discussions entre Circle et les banques centrales pourraient déboucher sur l’établissement d’une infrastructure de monnaie numérique de banque centrale (CBDC) par Circle.