Browning West, LP, un actionnaire majeur de The Cooper Companies (NASDAQ:COO), a intensifié sa campagne en faveur du changement lundi en adressant une lettre détaillée au conseil d’administration de la société et en lançant un site web invitant les actionnaires à soutenir de profondes réformes de gouvernance et stratégiques.
La société de gestion d’investissement a fait valoir que la sous-performance prolongée de Cooper résulte d’une surveillance laxiste, d’incitations mal alignées et d’un manque de concentration stratégique, et a exhorté le conseil d’administration à se renouveler de manière significative avant d’envisager toute action d’entreprise.
Dans la lettre, Browning West a déclaré avoir investi plus de 500 millions de dollars dans Cooper, faisant de lui l’un des plus grands actionnaires de la société.
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La firme a déclaré que Cooper exploite deux franchises de premier plan – CooperVision et CooperSurgical – mais soutient que la structure, l’exécution et les décisions d’allocation de capital de l’entreprise lui ont permis de ne pas réaliser le plein potentiel de ces deux activités.
CooperVision est la plus grande entreprise de lentilles de contact au monde en termes de nombre d’utilisateurs, tandis que CooperSurgical possède le plus grand portefeuille mondial d’appareils médicaux pour la fertilité. Malgré l’exposition à des vents favorables de croissance à long terme tels que l’augmentation des taux de myopie et l’augmentation de l’infertilité, Browning West a déclaré que Cooper avait sous-performé par rapport aux principaux indices boursiers au cours des un, trois et cinq dernières années.
La firme a cité plusieurs préoccupations en matière de performance : les revenus ont augmenté de 47 % entre 2019 et 2024, mais le BPA selon les normes non-GAAP n’a progressé que de 20 % et le flux de trésorerie disponible a chuté de 421 millions de dollars à 288 millions de dollars au cours de la même période. Le ratio cours/bénéfice de Cooper est également tombé à un multiple historiquement bas.
Browning West a souligné la sous-performance opérationnelle tant chez CooperVision que chez CooperSurgical et a mis en lumière ce qu’il considère comme des tentatives infructueuses pour générer des synergies entre les deux divisions.
La structure d’incitation de Cooper a encouragé ce que Browning West considère comme une approche de “croissance à tout prix” et une mauvaise allocation du capital car elle n’intègre aucun critère de flux de trésorerie disponible ou de rendement des capitaux investis (ROIC). Dans ce sens, la firme a déclaré que la société avait investi environ 4 milliards de dollars dans CooperSurgical au cours de la dernière décennie, avec un ROIC cumulatif inférieur à 5 %.
La société a également affirmé que le conseil d’administration de Cooper ne possède pas l’expertise essentielle dans le domaine des dispositifs médicaux et des soins de la vue, et a déclaré que les dirigeants de longue date ont supervisé des décisions destructrices de valeur. Browning West a soutenu qu’un conseil d’administration doté de moyens renouvelés serait le seul à pouvoir évaluer correctement les alternatives stratégiques, y compris une éventuelle restructuration et un examen de l’avenir de CooperSurgical.
Le cours des actions : Le titre COO était en baisse de 0,72 % à 71,63 $ à la dernière vérification jeudi.
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