Après avoir connu une année de difficultés financières et de craintes d’insolvabilité, Beyond Meat, Inc. (NASDAQ:BYND) a surpris le marché avec une soudaine envolée ce lundi, malgré le fait qu’il ait cédé la majeure partie de l’entreprise à ses obligataires.
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Echange d’obligations
Le titre Beyond Meat a bondi de plus de 24 % après la cloche de clôture de ce vendredi, lorsque la société a annoncé qu’elle avait achevé un échange de 1,15 milliard de dollars de billets convertibles sans coupon arrivant à échéance en 2027 contre un nouvel assortiment d’actifs, soit environ 202,5 millions de dollars en nouveaux billets convertibles à 7 % arrivant à échéance en 2030 et environ 326 millions de nouvelles actions ordinaires.
Le règlement anticipé de cet échange d’obligations a annulé 97 % des billets en circulation de la société, éliminant ainsi le risque de faillite à court terme tout en augmentant de façon spectaculaire le nombre d’actions.
Cependant, sous cette hausse se cache une réalité plus trouble : la société de viande végétale a en fait échangé sa masse écrasante de dettes contre une dilution massive de ses actionnaires.
D’après le document déposé par Beyond Meat, les obligataires détiennent désormais environ 81 % de toutes les actions en circulation – cette participation pourrait grimper à près de 88 % si les nouveaux billets convertibles étaient entièrement transformés en actions.
Les actionnaires actuels ne conservent qu’une infime part du gâteau.
Cependant, cette restructuration de la dette permet à Beyond Meat de gagner du temps. Le bilan de la société semble désormais plus propre, avec des obligations principales bien moindres à régler au cours des deux prochaines années.
Les intérêts sur les nouveaux billets peuvent être payés en actions au lieu de l’être en espèces par le biais de paiements dits « PIK », ce qui permet de conserver la liquidité au prix d’une dilution supplémentaire.
L’accord évite également la titraille des journaux annonçant la faillite qui aurait pu conduire à la fermeture totale de Beyond Meat sur les marchés financiers.
La prochaine épreuve
La prochaine épreuve aura lieu lors d’une réunion spéciale prévue le 19 novembre. Les actionnaires voteront sur des propositions visant à augmenter le nombre d’actions autorisées de 500 millions à 3 milliards, à approuver le nouveau plan d’incitation à l’équité et, potentiellement, à adopter un regroupement d’actions.
Ces mesures sont conçues pour préserver la conformité au Nasdaq et offrir une certaine flexibilité pour le financement futur, mais elles suggèrent également que la direction prévoit d’émettre encore plus d’actions.
Pour l’instant, les investisseurs se réjouissent du fait que Beyond Meat ait survécu un jour de plus. Cependant, la valeur du titre — à peine 50 millions de dollars — souligne le peu de capital qu’il reste après la dilution.
La dette a disparu, la société survit, mais ses actionnaires ont payé cher cette bouffée d’oxygène.
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