Le vendredi dernier a été une dure leçon pour les investisseurs en cryptomonnaies.
En un seul jour, le marché des cryptos a perdu 19,3 milliards de dollars, ce qui constitue la plus grande liquidation de l’histoire de la cryptomonnaie. Et pour tous ceux qui considèrent le Bitcoin comme un refuge sûr ou une alternative moderne à l’or, ce crash devrait être un sérieux signal d’alarme.
Lorsque le président Trump a annoncé l’imposition de tarifs douaniers importants sur les importations chinoises, nous avons assisté à un événement fascinant en temps réel. Le Bitcoin a chuté de 15 % par rapport à son récent sommet, à près de 126 000 dollars. Pendant ce temps, l’or (qui venait de franchir le cap des 4 000 dollars l’once) est resté stable et a même attiré des flux vers des valeurs refuges.
Ce contraste en dit long sur la manière dont ces actifs se comportent réellement lorsque les marchés s’agitent.
L’histoire de « l’or numérique » ne tient plus
Depuis des années, les partisans du Bitcoin le présentent comme de « l’or numérique », comme un refuge sûr moderne capable de protéger votre patrimoine en période d’incertitude.
Mais la réalité est devenue impossible à ignorer.
La corrélation du Bitcoin avec le NASDAQ 100 a atteint 0,87 en 2024. Cela signifie que le Bitcoin évolue désormais presque en même temps que les actions technologiques. Quand le marché progresse, le Bitcoin progresse. Lorsque les valeurs technologiques refluent, le Bitcoin est frappé encore plus durement.
Ce n’est pas toujours ce qui s’est passé. Avant 2021, le Bitcoin montrait en fait très peu de corrélation avec les marchés traditionnels, ce qui soutenait sa réputation d’actif alternatif. Mais à mesure que les institutions ont investi via des FNB et des achats de trésorerie d’entreprise, le comportement du Bitcoin a fondamentalement changé.
Aujourd’hui, les investisseurs institutionnels détiennent plus de 40 % de l’offre mondiale de Bitcoin. Et cette concentration a relié le destin du Bitcoin directement au sentiment général du marché.
Ainsi, lorsque la Fed ajuste les taux d’intérêt ou que les données économiques déçoivent, le Bitcoin réagit de plus en plus comme une action technologique à forte croissance plutôt que comme un actif défensif. C’est un problème si vous comptez sur cet actif pour protéger votre portefeuille en période de ralentissement.
Graphique montrant la performance du BTC et de l’or (ligne bleue) au cours des 30 derniers jours
Ce que l’or fait encore bien
La performance de l’or lors du chaos de vendredi dernier renforce la raison pour laquelle on lui fait confiance depuis des siècles.
Les banques centrales ont accumulé des quantités record d’or tout au long de 2024 et 2025, et le métal a gagné 53 % depuis le début de l’année. En période de tension géopolitique, de préoccupations monétaires ou de volatilité du marché, l’or fait systématiquement ce qu’il est censé faire : il monte lorsque les investisseurs recherchent la sécurité.
Une étude de BlackRock montre que les portefeuilles traditionnels allouent généralement 5 à 10 % à l’or en tant que diversificateur et couverture contre la volatilité. C’est parce que l’or conserve une corrélation à long terme proche de zéro avec les actions et montre en fait une légère corrélation négative avec le dollar américain.
En d’autres termes, l’or offre de réels avantages en matière de diversification. Il va dans une direction lorsque vos actions vont dans l’autre.
Performance de l’or et du Bitcoin dans différentes conditions de marché
Le problème de l’institutionnalisation
Voici l’ironie dont les adeptes du Bitcoin ne veulent pas parler.
Les FNB Bitcoin ont rendu la crypto accessible aux investisseurs traditionnels, ce qui est une bonne chose. Mais cette institutionnalisation a fondamentalement changé les caractéristiques du Bitcoin, ce qui nuit en fait à son utilité en tant que diversificateur de portefeuille.
Les conseillers en placement enregistrés et les gestionnaires de patrimoine détiennent désormais environ 50 % des actifs des FNB Bitcoin. Cela signifie que le mouvement des prix du Bitcoin reflète de plus en plus le positionnement des institutions dans les actions technologiques et autres actifs risqués.
Les études confirment que les FNB Bitcoin ayant gagné en adoption, la sensibilité de la cryptomonnaie aux facteurs macroéconomiques s’est intensifiée. Les attentes en matière d’inflation, les taux d’intérêt, les mesures de liquidité, tous les mêmes facteurs déclencheurs qui font évoluer votre portefeuille d’actions font désormais évoluer aussi le Bitcoin.
Cela réduit considérablement l’efficacité du Bitcoin en tant que véritable diversificateur.
Ce que cela signifie pour votre argent
La question clé pour les investisseurs n’est pas de savoir si le Bitcoin est « bon » ou « mauvais ». Vous devez réfléchir au rôle qu’il devrait réellement jouer dans votre portefeuille.
Les experts en portefeuille suggèrent désormais de considérer le Bitcoin plus comme une position dans des actions technologiques à forte croissance que comme une alternative refuge. Et cela change tout ce que vous devriez savoir sur sa taille.
BlackRock recommande aux investisseurs à l’aise avec la volatilité du Bitcoin d’envisager des allocations maximales de 1 à 2 %. Cela correspond approximativement au risque du portefeuille lié à la détention d’une action technologique parmi les Magnificent Seven. Les investisseurs plus agressifs pourraient atteindre les 5 %, mais cette allocation devrait provenir de votre compartiment de croissance et non de votre allocation défensive.
Au-delà de ces plages, votre volatilité globale du portefeuille augmente considérablement. Et le crash de vendredi dernier a montré exactement pourquoi c’est important.
De nombreux traders utilisaient un effet de levier de 10x, 20x, voire 50x sur leurs positions en Bitcoin. Lorsque le marché s’est effondré, ces positions se sont liquidées de manière catastrophique. Pour les investisseurs à long terme qui essaient de constituer un patrimoine, ce type de comportement spéculatif est à l’opposé de la construction prudente d’un portefeuille.
Une approche plus disciplinée
Malgré les difficultés du Bitcoin en tant que refuge sûr, il peut encore offrir des avantages pour le portefeuille s’il est dimensionné correctement.
Une étude de Galaxy Digital montre que les portefeuilles avec des allocations de 1 à 5 % en Bitcoin ont historiquement obtenu des rendements ajustés en fonction du risque améliorés par rapport aux portefeuilles traditionnels 60/40 actions-obligations. La clé est de comprendre que le Bitcoin contribue au potentiel de croissance et à une certaine diversification, mais pas à la stabilité.
Certains conseillers recommandent ce qu’ils appellent une approche « haltère ». Vous maintenez une allocation d’or plus importante et stable pour une véritable protection contre les crises tout en détenant une position Bitcoin plus petite en raison de son potentiel asymétrique de hausse. Ce cadre reconnaît les points forts des deux actifs sans s’attendre à ce que le Bitcoin se comporte comme de l’or.
Exemple d’allocations de portefeuille pour différents profils d’investisseurs
Lire les inscriptions sur le mur
Le crash de vendredi dernier a révélé que le Bitcoin a évolué, que cela plaise ou non aux partisans.
À mesure que la propriété institutionnelle augmente et que les FNB intègrent la crypto plus profondément dans la finance traditionnelle, la corrélation du Bitcoin avec les marchés traditionnels persistera probablement voire même se renforcera. Cela ne rend pas le Bitcoin sans valeur, mais cela oblige les investisseurs à recalibrer leurs attentes.
Le Bitcoin peut offrir une valeur à long terme en tant qu’innovation technologique ou système monétaire alternatif. Mais son comportement quotidien ressemble de plus en plus à celui d’une action technologique volatile et non à celui d’une valeur refuge.
Pour les investisseurs qui construisent des portefeuilles conçus pour résister à différentes conditions de marché, la leçon est claire.
Posez les bases de votre portefeuille avec des diversificateurs éprouvés comme les obligations et l’or. Ensuite, envisagez le Bitcoin comme une petite allocation spéculative uniquement si votre tolérance au risque et votre horizon temporel permettent ce genre de volatilité.
Vendredi dernier, nous a montré que lorsque les marchés deviennent difficiles, l’or joue encore un rôle défensif alors que le Bitcoin rejoint la tendance à la vente. Ce n’est pas une critique du Bitcoin, mais c’est simplement la réalité sur laquelle devraient se baser les décisions plus intelligentes en matière de portefeuille.
Il ne faut pas supposer que le Bitcoin vous protégera en cas de prochaine crise, mais plutôt qu’il faut se positionner de manière flexible avec le bon mélange d’actifs qui répondent chacun à leur objectif spécifique dans votre stratégie globale.
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