Le fabricant vétéran de sacs gonflables automobiles, qui compte plus de 100 clients, a déposé une demande d’introduction à la Bourse de Hong Kong
Points importants
- Joyson Electronic a déposé une demande d’introduction à la Bourse de Hong Kong, révélant qu’il avait récemment augmenté les prix de ses sacs gonflables pour compenser la baisse des volumes des ventes
- Le vétéran de l’automobile s’aventure dans la robotique grâce à un partenariat stratégique avec AgiBot
L’élévation des normes de sécurité automobile et la transition des véhicules à essence vers l’électrique ont attiré l’attention des investisseurs vers les fabricants de pièces automobiles qui équipent ces véhicules, un secteur moins en vue qui avait été relativement peu exploré par le passé. L’un d’eux, le vétéran Ningbo Joyson Electronic Corp. (600699.SH) a dévoilé ses plans pour une introduction en bourse à Hong Kong, devenant la dernière entreprise cotée sur les marchés intérieurs chinois de Shanghai et Shenzhen à tenter une double cotation visant le marché plus internationalisé des investisseurs de Hong Kong.
Bien que l’entreprise fabrique principalement des pièces automobiles traditionnelles, elle tente de rendre son introduction en bourse plus attrayante en divulguant son entrée récente dans le secteur de la robotique. Plus de détails à ce sujet dans un instant.
Anciennement la division des pièces automobiles du groupe Joyson dans la ville orientale de Ningbo, Joyson Electronic a commencé principalement comme fournisseur de pièces fonctionnelles automobiles haut de gamme et de composants de garniture intérieure/extérieure, selon son prospectus préliminaire déposé plus tôt ce mois-ci. La société de pièces automobiles a été restructurée en 2010, et cotée à la Bourse de Shanghai l’année suivante. L’actuel actionnaire de contrôle est Wang Jianfeng, qui détient directement 37,17 % de Joyson Electronic à travers le groupe Joyson.
Joyson Electronic fabrique principalement des solutions de sécurité et des solutions électroniques automobiles, représentant respectivement 62,6 % et 27,7 % de ses revenus au cours des quatre premiers mois de cette année. Les sacs gonflables et les volants intelligents sont les principaux moteurs des revenus des solutions de sécurité, contribuant à hauteur de 41,8 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise.
Le géant de la sécurité automobile
Les sacs gonflables sont indispensables à la sécurité automobile, utilisées pour absorber les forces violentes qui surviennent lors de collisions graves afin de protéger les conducteurs. Joyson Electronic est le deuxième plus grand producteur mondial de produits de sécurité passive pour automobiles depuis quatre années consécutives, entre 2021 et 2024, détenant 22,9 % du marché, selon son document d’introduction en bourse.
À mesure que les normes de sécurité automobile à travers le monde deviennent de plus en plus strictes, les constructeurs automobiles accordent davantage d’attention à ces caractéristiques dans leurs véhicules. Le marché mondial des produits de sécurité passive pour automobiles devrait atteindre 173,4 milliards de yuans (24,11 milliards de dollars) cette année et devrait croître d’environ 5,4 % par an au cours des cinq prochaines années, pour atteindre 213,6 milliards de yuans en 2029, selon les données du marché fournies par des tiers dans le prospectus préliminaire.
Alors que les sacs gonflables et les volants intelligents sont les plus gros générateurs de chiffre d’affaires pour Joyson Electronic, il est à noter que les volumes de ventes des deux ont chuté de 2 % en glissement annuel au cours des quatre premiers mois de 2025. La société a compensé ce déclin par une augmentation de 4 % en glissement annuel des prix de vente moyens, ce qui lui a permis de sauver une augmentation de 1,9 % à 8,24 milliards de yuans pour ses revenus de la sécurité pendant cette période de quatre mois. Cette hausse a également aidé la société à enregistrer une petite hausse de 1,4 % de son bénéfice net global à 490 millions de yuans au cours de la période.
Si ses produits de sécurité de base ont tout de même réussi à enregistrer des gains de revenus, le segment des solutions électroniques automobiles de Joyson Electronic, qui a contribué à environ 30 % du chiffre d’affaires total, a connu un déclin en 2024 et a continué à enregistrer une baisse de 1,1 % en glissement annuel au cours des quatre premiers mois de 2025. La société a attribué cette chute des revenus à une demande en baisse après la suppression des subventions pour l’achat de nouveaux véhicules énergétiques dans plusieurs pays européens.
Bien qu’elle compte plus de 100 clients, l’activité de Joyson Electronics est fortement concentrée en Europe. Sur les 19,71 milliards de yuans de chiffre d’affaires réalisés par la société au cours des quatre premiers mois de 2025, l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique (EMEA) ont contribué à hauteur de 41,6 % du total. Ses deux principaux clients sont des constructeurs automobiles allemands, représentant à eux deux 30 % du chiffre d’affaires global, ce qui rend les politiques européennes en matière d’automobile très pertinentes pour l’entreprise. Joyson pourrait également être affecté par une proposition de tarif de 15 % sur les véhicules et les pièces automobiles importés d’Europe vers les États-Unis.
À mesure que de plus en plus de barrières émergent et que ses gammes de produits de base arrivent à maturité, Joyson Electronic tente d’utiliser son statut de vétéran, notamment sa riche expérience dans la fabrication et ses relations avec ses clients, pour tester le secteur très en vue de la robotique. Ce virage pourrait devenir un nouveau moteur de croissance majeur, compte tenu des similitudes entre les composants utilisés dans les voitures et ceux utilisés dans les robots humanoïdes.
Un potentiel dans les robots humanoïdes
Un nombre croissant d’entreprises technologiques mondiales investissent dans les robots humanoïdes, notamment Tesla, Figure AI, qui est soutenu par OpenAI et Nvidia, Unitree, la société chinoise, et AgiBot, qui est devenu une société cotée en bourse à Shanghai via une cotation indirecte utilisant Swancor, une société cotée à Shanghai (688585.SH). Le marché des robots humanoïdes devrait connaître une croissance explosive et atteindre en moyenne 57 % par an au cours des cinq prochaines années, pour atteindre 32,4 milliards de dollars en 2029, grâce aux avancées de la technologie robotique et de l’IA, selon les données contenues dans le document d’introduction en bourse de Joyson.
Voyant une opportunité, Joyson Electronic se concentre sur trois domaines clés liés à la robotique qu’il appelle “Cerveau-Cervelet-Corps”. Dans le domaine du “Cerveau”, qui englobe les systèmes intelligents, il renforce la coopération avec les principaux acteurs de l’IA pour co-développer des systèmes d’intelligence robotique basés sur un grand modèle. Dans le domaine du “Cervelet” impliquant le contrôle du mouvement, il développe des systèmes avancés de contrôle du mouvement. Et dans le domaine du “Corps” impliquant la structure mécanique, il intensifie ses recherches sur la conception de la structure mécanique et les nouvelles applications de matériaux.
Selon une recherche de TF International Securities, Joyson Electronic possède désormais un riche mélange de produits à faire usage dans les robots humanoïdes, notamment des suites de capteurs, des modules de gestion de l’énergie des robots, des matériaux à haute performance pour les robots, ainsi que des capteurs olfactifs, des capteurs de force à six axes et des unités de mesure inertielle (IMU).
Une évaluation attrayante
Dans sa poursuite de ses ambitions robotiques, Joyson Electronic a également signé un accord de coopération stratégique avec AgiBot, considéré comme un leader de la robotique chinoise. Dans le cadre de cet accord, AgiBot considérera les composants de Joyson comme un choix prioritaire pour son approvisionnement. AgiBot et Unitree ont précédemment obtenu un contrat de China Mobile (Hangzhou) Information Technology pour des services de fabrication de robots bipèdes humanoïdes de 2025 à 2027. Ainsi, le partenariat stratégique avec AgiBot semble valider la puissance croissante de Joyson Electronic dans la chaîne d’approvisionnement en matériel robotique.
Les actions de Joyson cotées à Shanghai se négocient actuellement à un ratio cours/bénéfice (P/E) relativement modeste de seulement 16,8 fois, tombant à 14 fois pour 2026. Une introduction en bourse à Hong Kong pourrait potentiellement atteindre un multiple plus élevé, de 20 fois ou plus, si les investisseurs adhèrent au potentiel des initiatives robotiques de l’entreprise. Une désescalade dans la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine pourrait également contribuer à dynamiser le titre — un facteur qui ne deviendra plus clair qu’au cours des prochains mois.
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