Becton, Dickinson and Company (NYSE:BDX) a accepté de fusionner son activité Solutions biosciences et diagnostic avec Waters Corporation (NYSE:WAT).
L’accord est structuré comme une transaction Reverse Morris Trust efficace sur le plan fiscal, évaluée à environ 17,5 milliards de dollars. La transaction devrait être conclue vers la fin du premier trimestre de l’année civile 2026.
Le segment Biosciences propose des solutions de recherche en immunologie et en oncologie et des diagnostics cliniques associés, notamment des instruments de cytométrie en flux, des réactifs et des outils multiomiques.
Les Solutions de diagnostic proposent des solutions de diagnostic en microbiologie et en maladies infectieuses, comprenant le diagnostic moléculaire, le dépistage du cancer du col de l’utérus, l’automatisation de la microbiologie et des tests de laboratoire.
Pour l’année civile 2025, l’activité Solutions biosciences & diagnostic de BD devrait générer un chiffre d’affaires d’environ 3,4 milliards de dollars et un EBITDA ajusté d’environ 925 millions de dollars.
Avantages financiers
La transaction devrait générer environ 200 millions de dollars de synergies de coûts d’ici à la troisième année après la clôture, et environ 290 millions de dollars de synergies de revenus d’ici à la cinquième année, ce qui permettrait de générer environ 345 millions de dollars de synergies EBITDA annualisées d’ici 2030.
Les synergies de coûts devraient provenir principalement de l’optimisation de la fabrication, de la chaîne d’approvisionnement et des ventes générales et administratives (SG&A), tout en maintenant un fort engagement envers la R&D et les investissements commerciaux.
Les synergies de revenus devraient provenir de l’excellence commerciale, de l’accélération de l’expansion dans des marchés adjacents à forte croissance et de la réalisation d’opportunités de vente croisée.
La société fusionnée devrait générer un chiffre d’affaires pro forma d’environ 6,5 milliards de dollars et un EBITDA ajusté pro forma d’environ 2,0 milliards de dollars pour l’année civile 2025.
Sur une base pro forma, la combinaison devrait permettre de réaliser une croissance du chiffre d’affaires à un chiffre moyen à élevé et une croissance du BPA ajusté à un chiffre moyen dans la première moitié de la décennie entre 2025 et 2030.
En 2030, la société fusionnée pro forma devrait avoir une perspective financière de premier plan avec un chiffre d’affaires d’environ 9 milliards de dollars, un EBITDA ajusté de 3,3 milliards de dollars et une marge opérationnelle ajustée de 32 %.
La transaction devrait être relutive sur le BPA ajusté dans la première année suivant la clôture.
Commentant la transaction, Flemming Ornskov, président de Waters, a déclaré : “Cette transaction marque une étape décisive dans le parcours de transformation de Waters alors que nous entamons un nouveau chapitre de croissance et de création de valeur. Tout au long du processus, le conseil d’administration a évalué cette opportunité et il est devenu évident qu’une fusion avec l’activité Solutions biosciences & diagnostic de BD représente un excellent choix stratégique, avec des forces complémentaires. Nous sommes convaincus que cette combinaison accélérera notre stratégie sur de multiples marchés à forte croissance et apportera une valeur substantielle à nos actionnaires dans le court et le long terme.”
Les actionnaires de BD devraient posséder environ 39,2 % de la société fusionnée et les actionnaires actuels de Waters devraient en posséder environ 60,8 %. BD devrait également recevoir une distribution en numéraire d’environ 4 milliards de dollars avant la finalisation de la combinaison.
Il est prévu que Waters assume environ 4 milliards de dollars de dette supplémentaire, ce qui donne un ratio d’endettement net ajusté sur EBITDA de 2,3x à la clôture pour la société fusionnée.
Mouvement des prix : Après la clôture lundi, l’action WAT avait chuté de 5,07 % pour se retrouver à 335 dollars, tandis que l’action BDX avait perdu 0,84 % pour atteindre 174,50 dollars, lors de la dernière séance avant marché.
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