Le paysage en évolution du calcul haute performance (HPC) redéfinit la façon dont les investisseurs perçoivent les entreprises de minage de Bitcoin traditionnelles, comme l’a montré la récente dégradation de Core Scientific, Inc (NASDAQ:CORZ)
Le l’analyste de Needham, John Todaro, a abaissé la note de Core Scientific de Buy à Hold. L’analyste n’a pas donné de prévision de prix suite à la dégradation de la note, par rapport à sa prévision antérieure de 18 dollars.
Todaro souligne que le cas d’investissement de l’entreprise repose en grande partie sur l’opportunité croissante dans le domaine du calcul haute performance et de l’infrastructure de l’IA.
Il note que parmi les mineurs de bitcoin, Core Scientific se distingue en tant que pionnier dans ce qui devrait devenir un espace de capacité de centre de données en pleine croissance et à forte demande.
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Compte tenu de la demande croissante de puissance de calcul pour soutenir l’IA, les mineurs de Bitcoin sont bien placés pour répondre à cette demande, en particulier compte tenu des contraintes actuelles en matière d’espaces de rack et d’énergie.
Todaro note que CoreWeave, Inc. (NASDAQ:CRWV) a annoncé une acquisition de Core Scientific entièrement en actions, cette acquisition se clôturera au quatrième trimestre de 2025, ce qui a entraîné une baisse de 22 % des actions de Core Scientific. Il s’agit probablement d’une conséquence du fait que l’accord est entièrement en actions, d’une valorisation inférieure à ce qui avait été anticipé et d’un potentiel d’arbitrage limité étant donné les contraintes d’emprunt de CoreWeave.
En conséquence, Todaro a décidé de rétrograder la note de Core Scientific, ce qui fait écho à la rétrogradation de CoreWeave.
Il considère que la fusion est bénéfique sur le plan stratégique, ajoutant une capacité informatique de 150 à 200 MW pour CoreWeave, et il estime qu’une offre concurrente d’un grand hyperscaler est peu probable en raison des liens avec les locataires existants.
Bien qu’il existe une possibilité que les actionnaires de Core Scientific votent contre l’accord, l’approbation de l’accord est plus probable en raison du soutien des administrateurs et des initiés – représentant environ 14 % des actions.
Outre cela, Core Scientific a fait des progrès notables dans le domaine du HPC, notamment en signant un accord pluriannuel avec CoreWeave.
La société détient désormais des contrats pour une capacité de co-localisation HPC d’environ 385 mégawatts, ce qui représente un potentiel de chiffre d’affaires annuel de plus de 500 millions de dollars.
Todaro estime que d’ici la fin de l’année civile 2025, Core Scientific disposera de 271 mégawatts opérationnels, et de 383 mégawatts à la fin de l’année 2026, ce qui en fait l’un des premiers, sinon le premier, mineur de Bitcoin à mettre en ligne une installation HPC de plus de 100 mégawatts.
De plus, le portefeuille de sites de Core Scientific est considéré comme particulièrement adapté pour le HPC en raison de sa proximité avec les zones métropolitaines et de la présence de fibres déjà installées.
Ces caractéristiques, ajoute Todaro, réduisent les coûts en capital associés à la conversion de l’infrastructure de minage de bitcoin en HPC, en particulier par rapport à la concurrence qui opère dans l’ouest du Texas. Compte tenu de l’avance de Core Scientific dans l’espace HPC, de ses avantages en termes de coûts et de l’accord solide de CoreWeave, il estime que l’action justifie un multiple valeur d’entreprise sur EBITDA de 15x sur des prévisions de 2026 actualisées.
Mouvement des prix: Jeudi, en dernier ressort, les actions de CRWV avaient chuté de 5,19 % à 145,17 dollars.
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