ON Semiconductor Corp. (NASDAQ:ON) a enregistré un recul de 8 % de sa valeur marchande depuis le début de l’année, un net contraste avec les 14 % du gain de l’indice PHLX Semiconductor sur la même période.
Ce moins-bon résultat pour ON Semiconductor découle d’un manque de croissance des revenus au cours des deux derniers trimestres, malgré une demande affaiblie dans ses principaux segments d’activité, y compris dans les solutions d’alimentation, les technologies analogiques et de détection.
Ce fléchissement dans ces domaines est en grande partie imputable aux conditions difficiles prévalant dans les marchés de l’automobile et de l’industrie. Malgré ces vents contraires, l’action a récemment connu un bond significatif, gagnant plus de 47 % au cours des trois derniers mois et surperformant les 34 % de hausse de l’indice, et elle se négocie actuellement au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 jours à 47,56 $.
Performances financières et changements stratégiques récents
Plusieurs facteurs semblent être à l’origine de cette récente tendance à la hausse. Le 5 mai, ON Semiconductor a annoncé que ses revenus du premier trimestre de l’année fiscale 2025 avaient chuté de 22,4% en glissement annuel pour s’établir à 1,45 milliard de dollars, mais cela a tout de même dépassé l’estimation consensuelle des analystes de 1,40 milliard de dollars.
Alors que les revenus des solutions d’alimentation, des technologies analogiques et de détection ont tous diminué, la marge brute ajustée de la société a subi un recul de 590 points de base pour s’établir à 40,0%, indiquant des pressions sur les prix dans l’industrie des semi-conducteurs. Pour l’avenir, ON Semiconductor prévoit un chiffre d’affaires ajusté au deuxième trimestre compris entre 1,40 milliard et 1,45 milliard de dollars, en ligne avec le consensus des analystes de 1,42 milliard de dollars.
Contribuant encore davantage à ce sentiment des investisseurs, le 26 février, la société a dévoilé un plan de restructuration complet visant à réduire les coûts et à améliorer les marges dans toutes ses unités d’affaires, y compris la fabrication. Cette initiative implique le licenciement d’environ 2400 employés, avec des économies annuelles prévues de 105 à 115 millions de dollars d’ici 2025.
Le PDG Hassane El-Khoury a souligné un changement stratégique vers les opérations de base, éliminant les projets secondaires pour capitaliser sur la demande croissante stimulée par l’intelligence artificielle. El-Khoury a notamment mis en avant le rôle crucial des puces d’alimentation de la société dans le déploiement à grande échelle de GPU, soulignant de solides vents porteurs pour l’intelligence artificielle.
Ce recentrage stratégique sur l’IA et l’optimisation des coûts semble résonner chez les investisseurs. Précédemment, le 10 février, la société avait enregistré une baisse de 15 % de ses revenus pour le quatrième trimestre de l’exercice 2024, manquant les estimations des analystes, et El-Khoury avait exprimé son incertitude concernant 2025, ce qui rend ces récents communiqués stratégiques d’autant plus impactants.
Vents porteurs et vents contraires macroéconomiques
Les indicateurs macroéconomiques jouent également un rôle dans les perspectives d’ON Semiconductor. Le projet de loi américain « Big Beautiful Bill » pourrait profondément avantager l’entreprise en augmentant le crédit d’impôt américain pour l’investissement dans la puce à 30% d’ici 2026, encourageant ainsi l’expansion de la fabrication nationale.
Si ce projet de loi met également fin à la réduction d’impôt de 7500 $ pour véhicules électriques après le 30 septembre, ce qui pourrait potentiellement amener les constructeurs automobiles à augmenter les prix des véhicules électriques et à booster leurs marges, cela pourrait à son tour créer plus de place pour l’investissement dans les puces avancées, stimulant ainsi la demande pour les produits d’ON Semiconductor.
Cependant, les tensions géopolitiques croissantes entre les États-Unis et la Chine, en particulier la guerre des tarifs, présentent un risque important, avec des mesures de représailles potentielles de la part de la Chine. Les constructeurs automobiles cherchent activement des sources alternatives de matériaux de terres rares pour contourner les restrictions d’exportation de la Chine, en développant des moteurs à terres rares faibles ou nuls et en renforçant les chaînes d’approvisionnement locales, un sentiment exprimé par Elon Musk, le PDG de Tesla (NASDAQ:TSLA).
La vision des analystes
Les perspectives des analystes sur ON Semiconductor sont variées. Un objectif de cours consensuel de vingt-huit analystes est de 62,43 $. Les notes récentes de KeyBanc, Citigroup et UBS suggèrent un objectif moyen de 60 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 3,70 % pour l’action.
En avril, les analystes de la Bank of America, Vivek Arya et Duksan Jang, ont prédit une hausse des bénéfices au premier trimestre en raison de perspectives conservatrices et de changements dans la demande liés aux tarifs qui favorisent les fabricants de puces américains. Ils ont prédit un deuxième trimestre mitigé, avec des fourchettes de prévision élargies reflétant les incertitudes persistantes liées aux tensions commerciales et à la régulation de l’IA.
Ces analystes ont également mis en garde contre le fait qu’ON Semiconductor pourrait subir une chute de 7 % à 9 % de ses ventes en vertu de scénarios tarifaires modestes à désastreux, ce qui pourrait potentiellement entraîner une baisse de son BNPA de 12 % à 30 % et exercer des pressions sur ses marges ajustées de 150 à 500 points de base. Ils ont précisé que les entreprises liées aux segments de la consommation et de l’automobile, comme ON Semiconductor, sont plus vulnérables que ses pairs exposés à l’IA ou au cloud, tels que Nvidia (NASDAQ:NVDA) ou Lam Research (NASDAQ:LRCX).
Auparavant, en janvier, N. Quinn Bolton, de Needham, a souligné la faible demande sur les marchés clés de l’automobile et de l’industrie de la société, ainsi que la digestion des stocks, s’attendant à ce que la direction réduise l’utilisation de son fabriquant en dessous de 65%, ce qui exercerait des pressions sur les marges brutes ajustées au cours du premier semestre 2025. Malgré cette faiblesse à court terme, Bolton a identifié ON Semiconductor comme un candidat solide pour un rebond du cycle des semi-conducteurs.
Mouvement des prix: L’action ON a augmenté de 0,09 % pour atteindre 57,82 $ avant l’ouverture du marché ce jeudi.
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