Les data centers ont été l’une des plus agréables surprises du secteur de l’immobilier, générant des rendements élevés pour les investisseurs des fiducies de placement immobilier (FPI) depuis plusieurs années. Ces installations massives sont des éléments essentiels de l’infrastructure d’intelligence artificielle, ce qui explique pourquoi bon nombre des plus grandes entreprises technologiques mondiales ont investi des milliards de dollars dans les data centers. Cependant, Josh Wolfe, l’un des associés de Lux Capital, s’inquiète du fait que le secteur des data centers montre des signes de bulle prête à éclater.
Les dépenses dans les data centers devraient dépasser les 405 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 23 % par rapport à 2024, d’après Statista.com. Ce secteur était dominé par des FPI de data center, comme Equinix (NASDAQ:EQIX) et Digital Realty Trust (NYSE:DLR). Cependant, ils ont désormais à faire à la concurrence de géants de la tech comme Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN) et Meta (NASDAQ:META), qui préfèrent posséder et exploiter des installations plutôt que de les louer à perpétuité.
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La construction de data centers en cavale stimule les capacités en constante expansion de l’IA, mais Wolfe pense également qu’elle pourrait créer une demande « irrationnelle ». En mai, il a déclaré lors du sommum AI de l’Axios qu’il voyait des similitudes avec les bulles technologiques du passé. Le cloud computing et les investissements dans les réseaux de fibres optiques ont créé beaucoup de millionnaires dans les années 90 et au début des années 2000. Wolfe se souvient que bon nombre de ces investisseurs se sont retrouvés avec une production qui a dépassé la demande.
« Je pense que nous allons assister au même phénomène, a déclaré Wolfe. Il a souligné le danger potentiel que représente le phénomène de pensée de groupe pour le secteur de la technologie, où la construction de data centers semble être une option prudente pour les entreprises individuelles. Cependant, il craint que le fait que plusieurs entreprises construisent simultanément des centres de données hyperscale devienne potentiellement irrationnel. “Il n’y aura pas forcément de suite”, a-t-il mis en garde.
Wolfe a également déclaré que selon lui, le risque que la bulle éclate pourrait avoir des répercussions dans d’autres secteurs. En effet, les data centers consomment des quantités phénoménales d’énergie, ce qui a entraîné une croissance rapide du secteur de l’énergie nucléaire. « Une hypothèse qui se rattache à cela est la demande en énergie, car on suppose que, parce que vous avez besoin de tous ces data centers », a déclaré Wolfe. “Vous avez ensuite besoin de petits réacteurs modulaires, et donc, vous obtenez un capital spéculatif qui entre dans la fourniture d’énergie. »
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L’avertissement de Wolfe fait penser à l’inquiétude exprimée par l’ancien président de la Réserve fédérale Alan Greenspan concernant “l’excès d’enthousiasme”. Ce cycle se poursuit depuis presque aussi longtemps que les gens investissent.
Un secteur se réchauffe, ce qui amène un plus grand afflux de capitaux d’investisseurs jusqu’à ce qu’il soit soudainement saturé. Pendant ces cycles de surchauffe, l’argent continue de couler longtemps après que les meilleures affaires aient été conclues. Lorsque les marchés surchauffés se corrigent, ce qui ressemblait à un investissement « sans risques » il y a quelques mois devient soudain un éléphant blanc.
Cela provoque une sortie massive des capitaux, tous les investisseurs se dirigeant vers la sortie en même temps. Wolfe a vu ces cycles se dérouler tout au long de sa carrière. “Je pense que toute cette histoire de data centers finira mal, principalement parce que, aussi cliché que cela puisse paraître, l’histoire ne se répète pas. Elle rime”, a-t-il déclaré lors du sommet AI de l’Axios.
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