Pantera Capital a mis en lumière les entreprises du Trésor des actifs numériques (DAT) comme la prochaine évolution de l’exposition au marché de la cryptomonnaie, potentiellement plus performantes que les achats directs de Bitcoin au comptant (CRYPTO: BTC) au fil du temps.
Qu’est-il arrivé: Ces entreprises cotées en bourse, qui comprennent des pionniers comme Strategic Inc. (NASDAQ: MSTR), capitalisent sur la volatilité du marché et la demande des investisseurs pour faire croître le Bitcoin par action (BPS) à des taux inégalés par des détentions statiques.
Dans un article de blog, Cosmo Jiang, associé-gérant de Pantera, a exposé le cas: “Si MSTR peut lever du capital et faire croître BPS de 50% par an (l’année dernière, il a augmenté de 74%), à la fin de la deuxième année, vous aurez 1,1 BTC – plus que si vous aviez simplement acheté au comptant.”
Jiang a souligné que les marchés irrationnels, la forte volatilité des actions et les équipes de gestion financièrement avisées permettent à ces entreprises de lever efficacement des capitaux via des obligations convertibles ou des stratégies d’options, traduisant les primes de marché en une croissance des actifs.
“Il existe un argument de fond pour investir dans les entreprises du Trésor des actifs numériques et pour justifier qu’elles puissent se négocier à un prix supérieur à leur valeur nette d’actif sous-jacente”, a-t-il écrit.
Les DAT (Trésor des actifs numériques) se sont révélés être des points d’entrée clés pour les investisseurs institutionnels auparavant mis de côté en raison de la complexité des portefeuilles numériques, de la garde ou des réglementations d’échange.
Les véhicules fonctionnent avec les “equities-first” (les actions en premier), ce qui permet de reproduire l’exposition aux cryptomonnaies des actifs natifs sans obliger les investisseurs à quitter les rails de la finance traditionnelle, selon Pantera.
“La forte demande de produits comme MSTR, les ETF et la nouvelle vague de DAT suggère qu’un grand nombre de capitaux ont été mis de côté en raison de la complexité de l’intégration des produits cryptogénétiques”, a noté Jiang.
En transformant Bitcoin (BTC) et d’autres jetons en actions négociables, les DAT débloquent des capitaux dormants qui auraient pu hésiter face aux barrières réglementaires, techniques ou de garde.
Il s’agit notamment de fonds comme Capital Group et Norges Bank, qui détiennent désormais MSTR.
Contrairement aux ETF, qui peuvent émettre et racheter des actions pour refléter l’offre et la demande, les DAT se comportent davantage comme des fonds fermés.
Les flux de capitaux sont bloqués dans le Trésor de l’entreprise, créant une absorption unilatérale de Bitcoin ou d’autres actifs numériques avec des sorties limitées.
Importance de la chose: Cela a des implications potentielles sur le prix des jetons sous-jacents.
“Les pièces détenues par les ETF peuvent se dissiper tout aussi facilement qu’elles s’accumulent… les achats dans ces véhicules bloquent efficacement l’offre”, a écrit Jiang.
Les investissements de Pantera couvrent plusieurs des principaux acteurs du DAT, notamment:
- Twenty One Capital (NASDAQ: CEP) – Dirigé par Jack Mallers et soutenu par Tether, Softbank et Cantor Fitzgerald, il vise à reproduire le modèle centré sur le BTC de MSTR à une échelle plus agile.
- DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV) – Le premier DAT basé sur Solana, offrant une exposition à une blockchain plus volatile et plus précoce avec des avantages de rendement de mise en jeu.
- Sharplink Gaming (NASDAQ: SBET) – Le premier DAT aux États-Unis axé sur Ethereum, soutenu par Consensys, permettant un accès à l’écosystème Ethereum via les marchés traditionnels.
Pantera affirme que ces premiers investissements ont déjà montré qu’ils avaient du potentiel et ont été validés par le marché, alimentant un courant plus large d’entrants suivant le modèle.
Le rapport pointe également vers un deuxième vent macroéconomique renforçant la thèse du DAT: la montée des stablecoins adossés au fiat en tant qu’outil financier stratégique aux États-Unis.
Avec 98% des 250 milliards de dollars du marché des stablecoins adossés au fiat, des produits tels que USDT (CRYPTO: USDT) et USDC (CRYPTO: USDC) ne sont pas seulement une incitation à l’inclusion financière mondiale, mais ils représentent également une demande accrue pour les bons du Trésor américain, dont beaucoup servent de réserve aux DAT.
“Les blockchains redynamisent le dollar… permettant un transfert de valeur rapide, peu coûteux et programmable”, a écrit Erik Lowe de Pantera, ajoutant que les stablecoins servent désormais de “canal de distribution mondial pour la dette américaine”.
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