L’action de Strategy (NASDAQ:MSTR), avec une corrélation de 0,52 et un bêta de 1,77 par rapport au cours du Bitcoin (CRYPTO: BTC), en fait un actif clé pour les investisseurs en actifs risqués, selon un rapport de la société VanEck.
Qu’est-il arrivé? Le rapport souligne la stratégie de MSTR, qui consiste à émettre des actions et des dettes pour amasser du Bitcoin, détenant actuellement 2,7 % de l’offre totale de la cryptomonnaie, estimée à 61 milliards de dollars.
“Les actions ordinaires de MSTR se négocient actuellement avec une prime de 112% par rapport à la valeur combinée de son actif net en BTC et de l’activité de logiciels sous-jacente de Strategy”, indique le rapport, attribuant cette prime à la perspective de la future accumulation de Bitcoin, aux avantages réglementaires et au trading spéculatif.
Cette prime entraîne 96,5 % des rendements de MSTR et 87,5 % de sa volatilité, la volatilité des actions à 30 jours étant de 113 %, contre 55 % pour le Bitcoin.
La structure financière de MSTR, notamment les obligations convertibles et les actions privilégiées (NASDAQ:STRK) et (NASDAQ:STRF), introduit de la complexité et du risque.
La société a levé 28,7 milliards de dollars depuis août 2024 pour faire passer ses avoirs en Bitcoin de 226 000 à 555 450 BTC.
Son plan de financement de 84 milliards de dollars jusqu’en 2027 vise à augmenter encore plus la part de Bitcoin, appelée “rendement Bitcoin”, avec un objectif de 25 % pour 2025.
“Le résultat est que l’action de MSTR offre une exposition accélérée au BTC, qui s’adapte en même temps à la croissance des prix de la BTC”, note VanEck, comparant la dynamique de MSTR à une option d’achat sur Bitcoin.
Cependant, la stratégie de MSTR est confrontée à des défis. Acheter du Bitcoin sur des marchés à leurs plus hauts niveaux entraînerait un coût de base plus élevé (67 458 dollars) par rapport à des stratégies aléatoires, réduisant potentiellement l’efficacité.
Une baisse du prix du Bitcoin pourrait réduire la prime, perturber le financement et élargir les spreads de crédit sur les obligations, actuellement de 500 à 1250 points de base.
“Si la valeur du bitcoin diminuait, la prime diminuerait également probablement”, prévient le rapport, estimant un impact de 1,77x sur le bêta.
Les changements réglementaires ou les stratégies en concurrence avec le trésor de Bitcoin pourraient également éroder l’avantage de MSTR, tout comme la baisse du flux de trésorerie de son activité logicielle.
Et après : Malgré ces risques, MSTR reste un véhicule intéressant pour les investisseurs qui se voient refuser directement la propriété de Bitcoin pour des raisons de réglementation ou de garde, offrant une exposition à effet de levier via les marchés publics.
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Image : Shutterstock