Un des plus grands fonds négociés en bourse a enregistré sa plus forte sortie de capitaux en près de trois ans ce mois-ci, semant le doute sur l’intérêt des investisseurs pour les actifs traditionnels de refuge – mais certains analystes suggèrent que le cycle haussier est loin d’être terminé.
Des sorties de 2,1 milliards de dollars secouent le SPDR Gold ETF
Le SPDR Gold Trust ETF (NYSE: GLD) a enregistré des sorties de fonds totalisant 2,1 milliards de dollars au mois de mai, marquant ses pires retraits mensuels depuis juillet 2022.
Ce mouvement de vente fait suite à trois mois consécutifs d’entrées massives de capitaux, au cours desquels le fonds a attiré environ 7,5 milliards de dollars, témoignant d’un renversement majeur du sentiment des investisseurs.
Ces sorties de capitaux coïncident avec la stagnation des cours de l’or en mai. Ils devraient enregistrer une variation mensuelle de l’ordre de 0%, après un solide rebond sur quatre mois ayant poussé les prix à un record de 3 500 dollars l’once à la mi-avril.
Le réchauffement des relations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine affecte la demande d’or
Une des principales raisons de l’affaiblissement de l’appétit pour l’or semble être l’accord commercial du 12 mai entre les États-Unis et la Chine, au terme duquel les deux nations ont réduit leurs tarifs douaniers de 115 points de pourcentage et repris leurs négociations.
Le même jour, l’or a chuté de 2,7 %, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne depuis novembre 2024. Les investisseurs ont donc peut-être décidé de réaffecter les capitaux auparavant investis dans des actifs défensifs tels que l’or.
L’indice S&P 500, suivi par le fonds négocié en bourse SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY), a progressé de 6,7 % en mai, enregistrant son mois le plus fort depuis novembre 2023, ce qui reflète un changement dans l’appétit des investisseurs vers les actifs plus risqués.
Pendant ce temps, le Bitcoin (CRYPTO: BTC) a atteint des niveaux record à 112 000 dollars, et il a progressé de 16 % pour le mois.
Le cycle haussier à long terme est-il encore intact ?
Malgré la faiblesse observée au mois de mai, l’or demeure l’un des actifs phares de l’année 2025. Au cours des cinq premiers mois de l’année, l’or a enregistré un rebond de 26 %, surpassant ainsi toutes les grandes catégories d’actifs.
Pour comparaison, l’indice S&P 500 a progressé de 0,6%, le dollar américain a reculé de 8%, les obligations du Trésor à long terme – suivies par le fonds négocié en bourse iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT) – ont chuté de 3%, et Bitcoin a gagné 16%.
La vague haussière actuelle de l’or remonte à octobre 2022, date à laquelle les prix ont doublé. Au cours des 14 derniers mois, l’or a clôturé à la hausse 11 mois sur 14, soit une indication claire de l’élan haussier durable que l’on observe sur ce marché.
Les avis des experts : l’or a-t-il atteint son plus haut niveau, ou y a-t-il plus à gagner ?
“Il est difficile de prédire ce que l’or pourrait faire ensuite”, a déclaré David Morrison, analyste senior des marchés chez Trade Nation. Il a noté que l’indicateur de momentum MACD (convergence / divergence de moyennes mobiles) de l’or s’est retiré de niveaux de surachat, ce qui pourrait indiquer un potentiel de hausse.
“Cela signifie que l’or pourrait potentiellement rebondir à partir de cet endroit… mais il est également possible que l’or ait déjà atteint son plus haut point.”
Cependant, les tendances structurelles de la demande alimentent l’espoir des haussiers.
Les analystes de Goldman Sachs prévoient que les prix de l’or atteindront 3 700 dollars l’once d’ici la fin de l’année, sous l’impulsion des achats de valeurs refuges et de la diversification des banques centrales.
“Les positions longues sur l’or améliorent fortement le rendement du portefeuille ajusté pour le risque pendant les périodes où la crédibilité institutionnelle des États-Unis est remise en question”, a déclaré Daan Struyven, analyste des matières premières chez Goldman Sachs.
Il a souligné que la dette publique et la fragmentation géopolitique sont des catalyseurs clés à long terme pour des prix de l’or plus élevés. Selon Struyven, si les investisseurs privés transféraient ne serait-ce qu’une petite partie de leurs actifs des actions ou des obligations du Trésor à l’or, le prix de l’or pourrait dépasser les 4 000 dollars d’ici la mi-2026.
Un autre vent arrière persistant est la demande d’or des banques centrales, qui a augmenté après que les sanctions occidentales ont gelé les réserves russes en 2022. Les marchés émergents, qui sont sous-pondérés en or par rapport à leurs homologues des pays développés, devraient continuer d’acheter des actifs agressivement.
Selon Struyven, cette tendance pourrait expliquer un rendement de l’or de 21% d’ici la mi-2026.
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