La proposition de privatisation de la société s’inscrit dans le cadre d’un effort en cours de la part de la maison mère Geely visant à consolider ses nombreuses unités cotées
Principales conclusions:
- Zeekr a reçu une offre de privatisation de la part de la maison mère Geely, cotée à Hong Kong, qui propose d’acheter ses actions à un prix offrant une prime de 20 %
- La privatisation, juste un an après l’IPO de Zeekr à New York, est motivée par plusieurs facteurs, notamment un environnement de plus en plus hostile pour les entreprises chinoises à Wall Street
Facile come, facile va.
C’est ce que déclare le constructeur de véhicules électriques Zeekr Intelligent Technology Holding Ltd. (ZK.US) aux investisseurs, car il semble se préparer à quitter la Bourse de New York, un an seulement après avoir introduit ses actions en bourse. Le court passage de Zeekr en tant que société cotée en bourse a été relativement rentable pour les investisseurs, qui pourraient empocher une prime plutôt intéressante de plus de 20 % sur le prix de l’offre de privatisation par rapport au prix de l’IPO.
Cette offre repose sur plusieurs éléments et provient du principal actionnaire de la société, Geely Auto (0175.HK), une société cotée à Hong Kong, qui détient déjà 65,7 % des actions de Zeekr. Le facteur le plus important semble être le désir de Li Shufu, fondateur de Geely, de consolider son vaste empire automobile autour de quelques sociétés cotées.
Un deuxième élément est d’ordre politique, car les entreprises chinoises rencontrent un environnement de plus en plus hostile sur les bourses américaines. Cette réalité a été soulignée à plusieurs reprises au cours des derniers mois, par le biais de suggestions de la part de quelques politiciens, qui suggèrent que certaines entreprises chinoises ou toutes devraient être exclues des bourses américaines. Une privatisation ferait de Zeekr une filiale à 100 % de Geely Auto, dont la cotation à Hong Kong semble beaucoup plus sûre que la cotation de Zeekr à New York.
Zeekr a fait la une des journaux en mai de l’année dernière, lorsqu’elle a levé 440 millions de dollars lors de son IPO à New York, devenant l’une des plus importantes nouvelles cotations américaines par une entreprise chinoise après plusieurs années de relative inactivité en raison d’un différend entre les régulateurs des titres américains et chinois. Les deux parties ont résolu ce différend en concluant un accord historique de partage d’informations, ouvrant la voie à la reprise des accords majeurs.
Mais aujourd’hui, les politiciens américains menacent une fois de plus de limiter les cotations chinoises aux États-Unis pour plusieurs raisons, notamment la sécurité des données et l’utilisation des marchés de capitaux américains pour collecter des fonds par des entreprises ayant des liens avec l’industrie chinoise de la défense. Zeekr ne rentre vraiment dans aucune de ces catégories, car la plupart de ses ventes se font en Chine et ses voitures sont destinées à un usage civil. Néanmoins, elle peut se sentir déstabilisée par le climat antisinoise qui se développe actuellement.
En vertu de l’offre de rachat proposée, Geely Auto verserait aux actionnaires de Zeekr 25,66 dollars pour chacune de leurs actions américaines cotées en dépôt (ADS), selon l’annonce de Geely Auto mercredi à Hong Kong. Les actionnaires pourraient choisir de recevoir l’argent en liquide ou en échange de 12,3 actions Geely Auto cotées à Hong Kong pour chaque ADS Zeekr. Ce prix représente une prime de 20 % par rapport au cours de l’action Zeekr au cours des 30 derniers jours de négociation précédant la divulgation de l’offre.
“La privatisation proposée devrait créer une plateforme de cotation unifiée pour le groupe, améliorant ainsi la compétitivité de l’activité des véhicules de tourisme du groupe en intégrant pleinement les actifs et les ressources de Zeekr”, a déclaré Geely Auto. “Cela facilitera également la détermination de la direction stratégique future de Zeekr par le groupe pour faire face aux défis économiques et mondiaux.”
Les actions de Zeekr ont augmenté pour clôturer à 25,19 dollars le jour de l’annonce, les plaçant à environ 2 % en dessous du prix de l’offre. Dans un développement plutôt insolite, l’action a continué à monter jeudi et a clôturé à 26,06 dollars, soit légèrement au-dessus du prix de rachat. Cela pourrait indiquer que les investisseurs pensent que Geely Auto augmentera finalement son offre.
Consolider ses entreprises
Comme nous l’avons noté précédemment, et comme l’a fait remarquer Geely Auto, l’objectif principal de cet accord semble être le désir de Li Shufu de consolider et de simplifier ses nombreuses entreprises cotées. Geely Auto a été la première d’entre elles, après avoir introduit ses actions à Hong Kong en 2004. Plus récemment, les unités de production de voitures Volvo (VOLCAR-B.ST) et Lotus Technology (LOT.US) ont également été rendues publiques, toutes deux utilisant des actifs obtenus par le biais d’acquisitions de sociétés européennes.
Les autres unités cotées de Geely comprennent deux sociétés de technologie de voiture intelligente, Ecarx (ECRX.US) cotée aux États-Unis et iMotion (1274.HK) cotée à Hong Kong. En outre, un plan visant à coter sa société de VTC CaoCao à Hong Kong a été validé par le régulateur chinois des titres, et devrait voir le jour dans le courant du mois ou des deux prochains mois.
L’année dernière, en novembre, Li a initié un mouvement majeur de consolidation de son empire lorsque Zeekr a annoncé qu’elle acquerrait 51 % de Lynk & Co, l’unité de production automobile de luxe de Geely, pour 1,3 milliard de dollars. Les investisseurs de Zeekr n’étaient pas très heureux de ce plan, dont l’annonce avait entraîné une chute de 27 % du cours de l’action de Zeekr. Néanmoins, le titre a été relativement stable dans l’ensemble post-IPO, tombant à un plus bas de 13,50 dollars en août dernier et atteignant un plus haut de 33 dollars en mars de cette année.
Le prix de rachat de 25,66 dollars représente une prime de 22 % sur le prix de l’IPO, qui était de 21 dollars par action.
À vrai dire, les chiffres de Zeekr ne sont pas particulièrement enthousiasmants, ce qui pourrait également être un second facteur derrière la décision de Li Shufu de fusionner l’entreprise avec Geely Auto, une entreprise plus ancienne et plus rentable. Zeekr est arrivé assez tard dans la course aux véhicules électriques de la Chine, mais avait certains avantages en raison de ses liens avec Geely.
Cependant, la croissance de la marque Zeekr pour ses VÉ a fortement ralenti ces derniers temps, à mesure que le marché chinois des véhicules électriques commence à se saturer après deux années de croissance exponentielle. Les livraisons de voitures de la marque Zeekr n’ont totalisé que 13 727 unités en avril, soit une baisse de 14,7 % par rapport à l’année précédente, bien que les livraisons totales pour la marque aient augmenté de 12,2 % au cours des quatre premiers mois de l’année, selon CnEVPost. En revanche, Lynk & Co a mieux performé au cours de la même période, en livrant 27 589 véhicules en avril, soit une augmentation de 47 % par rapport à l’année précédente, et en augmentant de 25,6 % de ses livraisons au cours des quatre premiers mois de 2025.
Ces taux de croissance sont en baisse par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière, où Zeekr avait annoncé que ses livraisons combinées pour les marques Zeekr et Lynk & Co avaient doublé par rapport à l’année précédente, pour un total de 79 250 véhicules. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre de la société a augmenté de 39 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 22,8 milliards de yuans (3,15 milliards de dollars), indiquant que la société était soumise à une forte pression de tarification en raison de la surcapacité dans le ralentissement du marché automobile chinois.
Malgré ces pressions, Zeekr a réussi à améliorer sa marge brute de plus de 4 points de pourcentage, et sa perte nette pour le trimestre a été ramenée à 821 millions de yuans, contre une perte de 2,94 milliards de yuans un an plus tôt.
Zeekr est assez sous-évalué, avec un ratio cours/valeur des ventes (P/S) relativement faible de 0,58, soit moins que le 0,69 de Geely Auto et bien derrière les ratios pour ses rivaux tel que Li Auto (LI.US; 2015.HK) et BYD (1211.HK; 002594.SZ), qui se négocient à des multiples bien supérieurs à 1. Ce rabais est probablement dû au fait que Zeekr est arrivé tardivement dans l’arène des véhicules électriques, bien que son départ en tant que société cotée pourrait peut-être aider à augmenter la valorisation de Geely Auto, qui semble également un peu déprimée.