Un rebond du dollar américain en réaction aux annonces imminentes de tarifs réciproques pourrait être le moment idéal pour encaisser avant que des tensions économiques plus profondes ne déclenchent le greenback, selon la Bank of America.
Dans son dernier rapport FX Viewpoint, l’équipe dirigée par Athanasios Vamvakidis a réaffirmé son point de vue baissier sur le dollar à plus long terme, mentionnant des voies politiques divergentes entre les États-Unis et l’Europe.
Alors que le dollar pourrait gagner du terrain à la suite du déploiement des tarifs, la Bank of America a déclaré que le rallye serait probablement de courte durée, car les risques de stagflation montent aux États-Unis et que l’Europe accélère ses mesures de relance budgétaire et structurelle.
« Il est probable que ce soit un rallye du dollar à vendre », indique la note.
Au moment de la rédaction du présent article, l’ETF Invesco DB USD Index Bullish Fund (NYSE:UUP) a perdu 3 % depuis le début de l’année, tandis que l’ETF Invesco CurrencyShares Euro Currency Trust (NYSE:FXE) a gagné 4,5 % sur la même période.
Le dollar devrait gagner en réaction aux annonces de tarifs, mais ses fondamentaux restent fragiles
« Le dollar pourrait encore se renforcer à court terme sur des tarifs élevés, mais nous restons haussiers sur l’EURUSD pour l’année sur les politiques de stagflation aux États-Unis et les réformes historiques de l’UE », a déclaré Vamvakidis.
Historiquement, la réaction du dollar américain aux tarifs a été mitigée.
Alors que les barrières commerciales peuvent réduire les importations et stimuler l’inflation — ce qui soutiendrait le dollar à court terme — elles menacent également la croissance et déclenchent l’aversion au risque, ce qui pourrait peser sur la monnaie au fil du temps.
Avant la mise en œuvre des tarifs le 2 avril, la Bank of America a observé que les fonds spéculatifs avaient repris leurs achats de dollars après avoir réduit leurs positions longues tendues plus tôt cette année.
Selon les analystes, la position globale du marché des USD est maintenant neutre.
Comment la Fed pourrait-elle répondre à la stagflation
La Bank of America maintient une vision baissière à moyen terme sur le greenback, motivée par ce qu’elle considère comme un mélange de politiques de stagflation aux États-Unis : des tarifs élevés, un resserrement budgétaire et une orientation monétaire incertaine de la part de la Réserve fédérale.
Le marché a déjà intégré quatre baisses de taux cette année, contre seulement 1,5 baisse au début de l’année 2025. Ce revirement découle des attentes selon lesquelles la Fed donnera la priorité à l’aide économique plutôt qu’à réagir aux flambées d’inflation temporaire causées par les tarifs.
“Si la Fed haussait ses taux en réponse à l’inflation, nous nous attendrions à ce que le dollar se renforce à nouveau”, a déclaré Vamvakidis.
Cependant, il a averti que cette force pourrait être de courte durée, car une politique plus stricte pourrait finalement entraîner une forte vente d’actions et une contraction économique — ce qui ramènerait le dollar à la baisse.
Le bureau des changes de la Bank of America indique que les coupes dans les dépenses publiques et les tarifs plus élevés définissent le contexte politique, rapprochant les États-Unis de la croissance stagnante combinée à une inflation élevée.
Le retour en force de l’Europe : l’euro est-il en train de doubler le dollar ?
Alors que les États-Unis font face à de l’incertitude en matière de politique, l’Europe orchestre en silence sa transformation économique la plus ambitieuse depuis plus d’une décennie.
Vamvakidis a déclaré que l’initiative de l’Union européenne à consacrer 800 milliards d’euros à la défense et à investir dans les infrastructures constitue un tournant historique, en particulier pour l’Allemagne, qui exécute une expansion budgétaire sur 12 ans valant au moins 22 % de son PIB.
Le revirement fiscal marque une rupture avec des années d’austérité.
“Ce sont des facteurs de changement”, a déclaré la Bank of America, ajoutant que le marché sous-estime l’impact à long terme du programme de réformes de l’UE. Cependant, elle a également averti que le changement prendrait du temps pour se concrétiser pleinement. “C’est un marathon, pas un sprint.”
La banque estime que le taux de change euro-dollar rallyera aux niveaux de 1,15 d’ici décembre 2025, soit près de 7 % de plus que les niveaux actuels.
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