Le fournisseur de systèmes avancés d’aide à la conduite (ADAS) et de technologie de conduite autonome (AD), Horizon Robotics, a déclaré que ses revenus ont augmenté de 53,6 % l’année dernière
Les points clés:
- Les revenus de Horizon Robotics ont augmenté de 53,6 % l’année dernière, et sa marge brute a bondi de près de 7 points de pourcentage à 77,3 % suite à l’évolution de sa gamme de produits
- La société prévoit que les expéditions cumulatives de son matériel de traitement de la série Journey dépasseront les 10 millions d’unités cette année
Dans la course à l’attention des investisseurs, un domaine de plus en plus encombré par les fournisseurs chinois de technologies pour véhicules intelligents, Horizon Robotics (9660.HK) est en train de prendre une avance considérable, propulsé par ses derniers produits de pointe et ses marges enviables.
La marge brute de l’entreprise, qui a atteint près de 80 % l’année dernière, en plus d’un début de production de masse pour son dernier produit avancé, ont été les points forts du rapport financier inaugural de 2024, suivi de son IPO fin décembre. Depuis cet événement, au cours duquel il a levé 5,4 milliards de dollars de Hong Kong (695 millions de dollars), les actions de Horizon ont presque doublé pour atteindre 7,59 milliards de dollars de Hong Kong à la fin de la semaine dernière, par rapport à leur prix d’IPO de 3,99 milliards de dollars de Hong Kong.
La communauté des analystes est également très optimiste sur l’entreprise, les 12 analystes sondés par Yahoo Finance recommandant l’action, dont cinq avec des notations “achat fort”. Ces analystes s’attendent à ce que la croissance de l’entreprise se poursuive cette année, prévoyant une croissance des revenus de 58 %, alimentée par le déploiement de son dernier matériel de traitement de la série Journey 6 et ses derniers produits Horizon SuperDrive, combiné à l’augmentation d’un partenariat avec Volkswagen et une croissance globale du marché.
“La transformation des véhicules intelligents est une méga-tendance qui a été remodelée dans l’industrie automobile mondiale”, a déclaré Horizon Robotics dans son premier rapport de résultats. “Nous prévoyons que 2025 marquera un point d’inflexion capital pour l’industrie de la conduite intelligente, les avancées technologiques, les impulsions réglementaires et la préparation des consommateurs convergent pour débloquer l’adoption de la mobilité autonome à grande échelle.”
Le premier rapport post-IPO d’Horizon montre une forte croissance à deux chiffres dans les principaux indicateurs financiers, les solutions de conduite autonome et les systèmes avancés d’aide à la conduite de l’entreprise ayant gagné du terrain auprès des constructeurs automobiles. L’année dernière, la société a obtenu des gains de conception pour plus de 100 nouveaux modèles de voiture, portant le total cumulé à 310 à la fin de l’année dernière parmi plus de 40 marques de voitures.
Ces gains sont un moteur de croissance essentiel pour des entreprises comme Horizon, car ils indiquent le potentiel de nouveaux revenus à l’avenir. Il est également important de noter qu’une partie importante des conceptions de voitures ne sera peut-être jamais produite en masse, et que celles qui le seront prendront une année ou deux pour générer des revenus importants.
Cela dit, le pipeline de gains de conception d’Horizon était suffisamment rempli pour maintenir la croissance de l’entreprise à un rythme rapide l’année dernière. Les revenus de la société pour l’année ont augmenté de 53,6 % pour atteindre 2,38 milliards de yuans, contre 1,55 milliard de yuans un an plus tôt. Elle a livré 2,9 millions d’unités de ses différentes solutions de produits au cours de l’année, portant son total cumulé à 7,7 millions d’unités.
Dans son chiffre d’affaires, le produit des licences et services a augmenté de 70,9 % en glissement annuel pour atteindre 1,65 milliard de yuans, ce qui est “le résultat de la transition accélérée de l’industrie automobile intelligente vers l’intelligence”, a déclaré la société. Les revenus des solutions produits de la société ont augmenté de 31 % pour atteindre 664 millions de yuans.
Cette différence de croissance signifie que les licences et les services prennent une part de plus en plus importante des revenus totaux de la société. C’est important pour Horizon, car ces revenus ont des marges beaucoup plus élevées que les solutions produits, dans le cadre d’une tendance générale où les services ont en général des marges plus élevées que les produits physiques.
L’année dernière, les revenus de licences et de services représentaient près de 70 % du total de la société, contre 62 % en 2023. La contribution croissante des services, qui nécessitent moins de capitaux, a permis à Horizon Robotics de limiter la croissance de ses coûts de vente à seulement 19 %, bien en dessous de sa croissance globale des revenus.
Des marges enviables
Le changement de la gamme des ventes a permis à la société d’augmenter sa marge brute à 77,3 % l’année dernière, soit une hausse de près de 7 points de pourcentage par rapport à 70,5 % en 2023. En comparaison, l’entreprise de technologie pour voitures intelligentes Minieye (2431.HK) a enregistré une marge brute de 14,1 % au premier semestre de l’année dernière, tandis que la marge d’iMotion (1274.HK) se chiffrait à seulement 7,05 %.
Cette différence se reflète dans les valorisations des deux sociétés, les investisseurs attribuant à Horizon Robotics un ratio cours sur chiffre d’affaires (P/S) élevé de 46, plus du double des 20 fois pour Minieye et seulement 3,5 pour iMotion.
Horizon propose une gamme de produits adaptés aux différents besoins de ses clients. Les deux plus avancés sont Horizon SuperDrive (HSD) et le matériel de traitement de la série Journey 6 de la société, tous deux lancés l’année dernière. Il est prévu que HSD entre en production de masse au troisième trimestre de cette année, tandis que la série Journey 6 a commencé la production de masse en février. Horizon Robotics voit ces deux produits comme des catalyseurs clés pour stimuler sa croissance future.
La société a déclaré que la production de la série Journey 6 avait déjà un partenariat avec 20 marques de voitures OEM à la fin de l’année dernière. Elle a ajouté qu’elle s’attendait à ce que le produit livre plus de 10 millions d’unités cette année, ce qui en ferait la première entreprise de technologie pour voitures intelligentes en Chine à atteindre ce jalon.
Un client majeur pour ce produit, ainsi que pour Horizon dans son ensemble, est CARIZON, une coentreprise formée entre la société et Volkswagen en 2023, qui deviendra le principal fournisseur de technologie pour voitures intelligentes de Volkswagen en Chine. Les autres clients de la société incluent de grands noms chinois tels que Geely et BYD, ainsi que des sociétés étrangères telles que Hyundai.
Malgré sa marge brute élevée et ses ventes en plein essor, Horizon est toujours dans le rouge en raison de ses lourdes dépenses en R&D. Ces dernières ont augmenté de 33 % l’année dernière pour atteindre 3,16 milliards de yuans, contre 2,37 milliards de yuans en 2023. Cependant, parce que ses revenus ont augmenté à un rythme plus rapide, les dépenses en R&D en pourcentage des revenus ont fortement chuté l’année dernière à mesure que la société progressait vers son objectif de rentabilité.
La société a enregistré une perte d’exploitation ajustée de 1,5 milliard de yuans pour 2024, contre une perte de 1,69 milliard de yuans l’année précédente. Elle a réussi à enregistrer son premier bénéfice net l’année dernière, bien que cela soit dû à de gros gains ponctuels liés à des modifications de la juste valeur d’actions privilégiées et d’autres passifs financiers. Excluant ces gains, la société a déclaré une perte ajustée non-IFRS de 1,68 milliard de yuans l’année dernière, un chiffre à peu près équivalent à la perte de 1,64 milliard de yuans en 2023.