Le courtier en assurance en ligne cherche à construire un tampon de capitaux alors que les frais de commission diminuent et que les fournisseurs de polices vendent de plus en plus directement aux clients
Les points clés：
- Les revenus de Shouhui ont baissé de 15 % à 1,39 milliard de yuans en 2024, touchés par une demande plus faible d’assurance vie
- La société se classe comme le deuxième plus grand courtier en assurance vie en ligne de Chine, avec une part de marché de 7,3%
De nos jours, l’assurance peut être un secteur risqué en Chine, avec des technologies perturbatrices et des ventes en ligne menaçant de renverser les pratiques standards et de marginaliser les prestataires de services.
En tant que courtier en ligne spécialisé dans l’assurance vie et maladie, Shouhui Group Ltd. s’est retrouvé du bon côté de la révolution Fintech, mais il court le risque de perdre à long terme, sous la pression des modèles économiques changeants, d’une économie ralentissante et d’un resserrement réglementaire.
Les principales compagnies d’assurance chinoises lancent désormais leurs propres plateformes de vente en ligne, ce qui élimine les intermédiaires tels que Shouhui, qui, sans cela, serait courtier en plusieurs produits.
Dans l’espoir de remplir son coffre de guerre pour les batailles à venir, Shouhui s’est engagé dans un effort persistant pour obtenir une cotation sur la Bourse de Hong Kong. La société a essayé deux fois l’année dernière, sans succès, mais a déposé à nouveau ses documents un mois seulement après que la première demande ait expiré, avec CICC et Huatai International en tant que sponsors conjoints.
Fondée en 2015, la société agit comme un intermédiaire pour la vente d’assurances vie et maladie sur trois plateformes. Par le biais de la chaîne Xiaoyusan, les clients peuvent acheter des polices directement. L’assurance est fournie par des agents sur Kachabao, et Shouhui travaille avec des partenaires commerciaux tels que des médias, des courtiers et des agents via une troisième plateforme, Niubao 100. Niubao représente 62,8% des revenus de Shouhui, suivi de 21,3% de Xiaoyusan et 15,9% de Kachabao.
Les frais de commission payés par les assureurs, calculés en pourcentage des primes d’assurance, sont la principale source de revenus du courtier. Il travaille avec plus de 110 compagnies d’assurance, dont plus de 70% des sociétés d’assurance vie de Chine, selon les documents d’IPO.
Le prospectus décrit Shouhui comme le deuxième plus grand intermédiaire d’assurance en ligne de Chine en termes de primes brutes pour les assurances vie et maladie à long terme, avec une part de marché de 7,3% en 2023. Mais sa présence est écrasée par le leader du marché qui commande 45,5% du marché, selon l’étude de Frost & Sullivan.
Des frais sous pression
Les résultats de revenus du courtier en assurance sont instables. Les revenus se sont élevés à 1,55 milliard de yuans (214,26 millions de dollars) en 2021, mais sont tombés à 810 millions de yuans un an plus tard, avant de remonter à 1,63 milliard de yuans en 2023. En 2021, le résultat final a enregistré une perte de 200 millions de yuans, pour se transformer en un bénéfice de 130 millions de yuans en 2022, puis à nouveau en une perte de près de 360 millions de yuans en 2023. En 2024, les revenus ont chuté de 15,13% par rapport à l’année précédente, pour atteindre 1,39 milliard de yuans, tandis que la perte nette s’est rétrécie à un peu moins de 140 millions de yuans.
La société a expliqué l’écriture noire sur le fait que la valeur comptable des instruments financiers ait baissé, ce qui a engendré des pertes d’environ 580 millions de yuans en 2023 et de 350 millions de yuans l’année dernière. Le bénéfice ajusté pour 2024, hors impact de la valeur comptable, a chuté de 4,34%, pour atteindre 240 millions de yuans, par rapport à un an plus tôt, principalement en raison d’une baisse de 52% des revenus d’assurance vie, soit 470 millions de yuans.
La chute des revenus d’assurance vie a été attribuée au ralentissement de l’économie chinoise et aux effets de la baisse des taux d’intérêt, tandis qu’un plafond imposé par l’État sur les frais de commission d’assurance a également été un facteur.
En réponse aux nouvelles règles, les assureurs ont réduit les taux de commission qu’ils paient aux plateformes d’intermédiaires, faisant chuter les frais moyens de première année pour les polices d’assurance vie à long terme de Shouhui à 21,5% en 2024, contre 31,7% en 2023.
Le fait que la société repose sur un petit nombre de clients est également une source de préoccupation, car 70% des revenus de Shouhui proviennent de ses cinq meilleurs clients, selon les documents d’introduction en bourse. Perdre l’un de ces clients ancrés serait un coup dur, en plus des autres pressions financières et réglementaires.
Supprimer l’intermédiaire
Cependant, la plus grande menace vient de la croissance des désintermédiation dans le secteur. Shouhui note franchement dans ses documents d’introduction en bourse que les progrès de la Fintech et les produits d’assurance en ligne permettent aux assureurs de moins s’appuyer sur les courtiers, car ils recherchent des liens directs avec les clients. Un nombre croissant de compagnies d’assurance traditionnelles ont mis en place leurs propres plateformes pour vendre directement leurs produits sur le marché. Shouhui espère utiliser les recettes de l’introduction en bourse pour étendre son réseau de vente afin de protéger ou de développer sa part de ce marché en rapide mutation.
Un autre incitatif est qu’une nouvelle règle pourrait empêcher les investisseurs actuels de vendre leurs actions de la société jusqu’au 30 septembre 2025, ou pendant 18 mois à compter du dépôt de l’IPO. Ce blocage resterait en place pendant environ six mois à partir de maintenant. Parmi les principaux investisseurs, on peut citer des noms tels que HongShan Yucheng et Shenzhen Albatross Venture Capital, après cinq tours de financement qui laissent la société valorisée à environ 1,2 milliard de yuans.
Shouhui doit relever de nombreux défis. Même si la société réussit dans ses ambitions d’IPO à la troisième tentative, l’avenir risque d’être difficile pour l’entreprise.