Le développeur de médicaments innovants a encaissé une série de coups à ses finances, ses partenariats d’entreprises, son équipe de direction et son produit phare, laissant les investisseurs nerveux.
Points clés à retenir :
- Malgré une augmentation de ses revenus, RemeGen est aux prises avec des pertes s’élevant à 4 milliards de yuans ces trois dernières années.
- La société n’a pas réussi à finaliser un placement privé prévu et fait face à une crise de trésorerie
RemeGen Co. Ltd. de la Chine (688331.SH, 9995.HK) s’est fait un nom dans le domaine des médicaments de précision pour lutter contre le cancer et les maladies auto-immunes. Mais la biotechnologie semble incapable de s’immuniser contre les mauvaises nouvelles.
Acclamé comme la première entreprise chinoise à lancer un conjugué anticorps-médicament (ADC) national, RemeGen est récemment confronté à un barrage de problèmes, allant des défis liés à la trésorerie au départ d’un cadre supérieur, en passant par une tentative infructueuse de trouver de nouveaux financements.
Pendant ce temps, un partenaire multinational a mis un point d’interrogation sur les perspectives du produit phare de RemeGen dans le traitement du cancer, après avoir déprécié la valeur de son investissement dans ce médicament.
Enfin, à la fin du mois de février, RemeGen a publié une mise à jour sur ses résultats de l’année 2024 qui n’a fait qu’ajouter aux préoccupations des investisseurs, la société signalant de grosses pertes malgré l’augmentation de ses revenus. Cette annonce a provoqué une baisse du cours de l’action de RemeGen, qui a chuté de 16,5 % en trois jours.
Dans son communiqué, la société a déclaré que ses revenus d’exploitation annuels avaient augmenté de 58,4 %, à 1,72 milliard de yuans (240 millions de dollars) en 2024 par rapport à l’année précédente, en raison des ventes de ses deux produits phares pour traiter le lupus et le cancer, le telitacicept et le disitamab vedotin.
Cependant, RemeGen a enregistré une perte nette de 1,47 milliard de yuans pour l’année, soit un recul de seulement 2,8 % par rapport au déficit de 2023. Dans l’ensemble, RemeGen enregistre des pertes de plus en plus importante depuis qu’elle a enregistré un bénéfice exceptionnel en vendant les droits de licence de son médicament anticancéreux disitamab vedotin à une société de biotechnologie américaine en 2021. Les pertes se sont élevées à 4 milliards de yuans au cours des trois années écoulées.
Dans sa mise à jour, RemeGen a déclaré qu’en 2024, elle avait augmenté ses dépenses en R&D pour développer des médicaments candidats à un stade expérimental critique. Dans le même temps, les revenus de ses deux médicaments injectables phares ont augmenté, de même que la marge brute, tandis que le taux de frais de vente a également diminué.
Il convient de noter que la participation en capital de la maison mère a chuté de 42,21 % à 199 millions de yuans, tandis que le rendement des capitaux propres pondéré (ROE) a chuté de 54,06 %. Cela signifie que les pertes augmentent à un rythme plus rapide que la consommation d’actif net, ce qui met RemeGen sous une pression financière croissante. D’où la réaction négative du marché aux chiffres de la société.
Les ennuis s’étaient accumulés ces dernières semaines avant de connaître une mise à jour sur les bénéfices. Le 7 février, RemeGen avait annoncé le départ d’un cadre supérieur en la personne de He Ruyi, qui a immédiatement été embauché par le groupe pharmaceutique Yangtze River.
Chez RemeGen, He avait occupé le poste de directeur exécutif et de responsable stratégie, apportant à ses fonctions une expérience considérable après 17 années passées au sein de l’administration des médicaments des États-Unis, et en ayant également travaillé pour l’agence chinoise d’approbation des médicaments. Nommé à RemeGen en 2020, He avait dirigé l’équipe chargée de lancer les deux produits phares sur le marché et de les inclure dans le régime d’assurance maladie de la Chine, et de promouvoir le disitamab vedotin, utilisé dans le traitement des cancers gastriques ou du sein, à l’étranger.
Cependant, en 2023, en raison de difficultés de trésorerie, RemeGen avait imposé des coupes salariales importantes à ses cadres supérieurs. Le salaire annuel de He Ruyi avait chuté de 70 % pour s’établir à seulement 7,72 millions de yuans, et son titre de poste était passé de directeur exécutif et directeur de la stratégie à directeur médical et directeur de la stratégie.
Une pression permanente sur la trésorerie
En mars 2024, voulant renflouer ses caisses pour poursuivre ses recherches, RemeGen avait pris contact avec le marché pour un placement privé proposé visant à collecter jusqu’à 2,55 milliards de yuans. Le plafond de collecte de fonds a été révisé à la baisse pour s’établir à 1,93 milliard de yuans fin juillet. Cependant, le plan n’a pas encore abouti, freiné par une baisse du cours de l’action et par la longue procédure de placement privé sur le marché A.
Entre-temps, un fournisseur de services pharmaceutiques lié à RemeGen a annulé son introduction en bourse prévue sur le marché des entreprises en croissance (GEM) de Hong Kong en février. MabPlex fournit des services de développement et de fabrication de médicaments biologiques, RemeGen étant son plus gros client. Ce revirement de situation pourrait entraver la collaboration entre les deux sociétés, aggraver les tensions financières et même nuire à la confiance des investisseurs dans RemeGen.
Un partenariat international pourrait également poser problème. En 2021, RemeGen a vendu à Seagen les droits de développement et de marketing de son médicament anticancéreux principal, disitamab vedotin, en échange d’un acompte de 200 millions de dollars et de paiements d’étape pouvant aller jusqu’à 2,4 milliards de dollars, dans le cadre d’un accord historique pour un médicament innovant développé en Chine.
Cependant, après avoir racheté Seagen en 2023, le géant des médicaments Pfizer a constitué une provision pour dépréciation de 200 millions de dollars pour les actifs incorporels du disitamab vedotin dans ses résultats de 2024, montant qui équivaut à la somme de l’acompte de 2021. Cette annonce a soulevé des inquiétudes chez les investisseurs, qui craignent que Pfizer ne finisse par restituer les droits du médicament, portant ainsi un coup sérieux à l’expansion à l’international de RemeGen. En réponse aux allégations, RemeGen a déclaré que la baisse de la valeur comptable était liée à l’évolution des dynamiques concurrentielles sur le marché.
En 2020, RemeGen avait fait son entrée en bourse à la Bourse de Hong Kong, puis deux années plus tard, à la Bourse STAR de Shanghai, pour lever des fonds afin de continuer à développer ses deux médicaments innovants. Cependant, une grande partie des recettes a été investie dans la construction d’installations de production et dans la constitution d’une équipe pour lancer les médicaments sur le marché.
En parallèle, le développement d’un plus grand nombre de médicaments expérimentaux a absorbé beaucoup d’argent. RemeGen a dépensé 1,15 milliard de yuans en R&D au cours des trois premiers trimestres de 2024, soit presque autant que ses revenus de 1,21 milliard de yuans durant la même période. Ses finances se dégradent après que le financement du secteur des produits biopharmaceutiques ait été maigre ces dernières années.
RemeGen se négocie à un ratio cours / ventes d’environ 6 fois, contre 19 fois pour Kelun-Biotech (6990.HK), un autre producteur de médicaments ADC. Si les fonds viennent à manquer, RemeGen pourrait être contrainte de prendre des décisions plus douloureuses concernant son personnel et envisager de vendre certains de ses droits de médicament.