La reprise modérée de l’économie japonaise va permettre à la Banque du Japon (BOJ) de poursuivre une politique monétaire restrictive qui, autrement, risquerait d’étouffer l’économie. Alors que les principales économies mondiales envisagent les prochaines étapes en matière d’assouplissement monétaire, la BOJ continue de suivre son propre rythme, offrant ainsi de nombreuses opportunités sur le marché des devises asiatiques.
Daiwa Securities prédit une croissance du PIB réel du Japon de 0,7 % pour l’exercice 2024, de 1,3 % en 2025 et de 1,1 % en 2026. Cette poursuite de l’expansion à un rythme maîtrisé est due à l’amélioration des revenus des ménages, aux mesures de relance du gouvernement et à un marché du travail dynamique. La banque d’investissement est toutefois consciente des risques externes, notamment des incertitudes géopolitiques, des politiques de l’administration du président Donald Trump et des fluctuations du yen japonais (JPY), la troisième devise mondiale en termes de volume.
Croissance équilibrée : consommation des ménages et dépenses d’investissement
La consommation privée reste le moteur de l’économie japonaise. Malgré la hausse des prix, les ménages ont su s’adapter, soutenus par un marché du travail dynamique. Les salaires réels ont augmenté pendant cinq trimestres consécutifs, la concurrence sur les prix ayant contraint les entreprises à offrir des incitations pour retenir leurs talents les plus prometteurs.
Les négociations salariales de printemps indiquent une hausse moyenne de 6,09 %, soit les plus fortes hausses enregistrées depuis trois décennies.
Les entreprises investissent massivement dans l’automatisation, la transformation numérique et les technologies vertes pour compenser les pénuries de main-d’œuvre, ce qui stimule les dépenses d’investissement. La main-d’œuvre vieillissante du Japon a rendu cette tendance essentielle, tandis que les incitations gouvernementales au développement de l’IA et des semi-conducteurs encouragent davantage l’investissement des entreprises. Néanmoins, les risques géopolitiques entourant les États-Unis et les politiques plus strictes à l’égard de la Chine pourraient avoir un impact sur les chaînes d’approvisionnement japonaises, incitant le secteur privé à faire preuve de prudence.
La BOJ prévoit de resserrer les taux jusqu’en 2027
Daiwa prévoit que la BOJ, qui a relevé les taux d’intérêt à 0,5 % en janvier 2025, continuera de durcir progressivement sa politique monétaire. La banque d’investissement pense que la BOJ relèvera les taux à 0,75 % d’ici juillet 2025, avec des hausses supplémentaires de 0,25 point de pourcentage tous les six mois, pour atteindre 1,5 % d’ici début 2027.
La croissance des salaires susmentionnée et l’augmentation des coûts des intrants devraient probablement soutenir les pressions inflationnistes, incitant ainsi la BOJ à planifier des hausses. Cependant, la banque centrale doit faire preuve de prudence, sinon elle risque de durcir exagérément sa politique monétaire, ce qui pourrait étouffer la reprise.
Le JPY reste au centre de l’attention des investisseurs et des décideurs politiques. Après une forte baisse en 2024 et un rebond estival qui a entraîné un éclatement spectaculaire du carry trade, le yen s’est stabilisé autour de 150 pour un dollar. Toutefois, les analystes mettent en garde en expliquant que si le yen devait s’affaiblir au-delà de 170 pour un dollar, cela pourrait entraîner des pressions inflationnistes et contraindre la BOJ à relever les taux plus agressivement que prévu.
Les politiques monétaires divergentes créent des opportunités
La politique de la BOJ diverge de celle d’autres grandes banques centrales, comme la Réserve fédérale ou la Banque centrale européenne, qui abaissent déjà leurs taux d’intérêt. Si cette tendance se confirme, les approches divergentes créeront une opportunité d’investir dans le JPY, un avantage dans un environnement géopolitique instable, car la monnaie japonaise a traditionnellement été un refuge sûr, dans une certaine mesure lié au dollar américain.
La Banque nationale suisse a déjà réduit son taux d’intérêt de 1 % à 0,5 % en décembre, Reuters ayant fait état du fait que le marché s’attendait à ce que le taux passe sous la barre des 0 %. Si ce scénario se réalise, il est réaliste de s’attendre à ce que le JPY/CHF annule une partie de ses gains de 45 % enregistrés au cours des cinq dernières années.
Le couple a formé un triangle descendant sur le graphique hebdomadaire. Alors que les prix se rapprochent du sommet, ce motif devrait se résoudre avant l’été, ce qui pourrait déclencher un mouvement plus important, de 500 points de pourcentage (pips) ou plus.
Graphique hebdomadaire du CHF/JPY, Source: Trading View
La Monetary Authority of Singapore (MAS) est une autre institution à suivre, le dollar de Singapour ayant gagné plus de 60 % par rapport au JPY depuis son plus bas en 2020.
Graphique hebdomadaire du SGD/JPY, Source: Trading View
Alors que la MAS envisage des baisses de taux, la différence de politique monétaire pourrait voir ce couple de devises chuter, éventuellement jusqu’au niveau psychologique de 100, ce qui annulerait la dernière progression entamée en 2023.
Avis de non-responsabilité : Les avis exprimés dans cet article ne doivent pas être considérés comme des conseils en investissement et sont uniquement ceux des auteurs. Le Singapore Forex Club n’est pas responsable des décisions financières prises sur la base du contenu de cet article. Les lecteurs ne peuvent utiliser ces données que dans un but informatif et pédagogique.