La plus grande plateforme chinoise de vente aux enchères de véhicules accidentés a déposé une demande d’IPO afin de financer ses projets, mais y a-t-il de la place pour une croissance dans ce marché de niche ?
Les points clés à retenir
- La société est revenue au vert en 2024, avec un bénéfice net de 1,53 million de yuans pour les neuf premiers mois de l’année.
- Cependant, la croissance des revenus a ralenti à 3,3 %, freinée par une baisse du nombre de membres actifs et des répétitions de commande.
La Chine signale plus de 250 000 accidents de la circulation par an, créant un énorme amoncellement de voitures accidentées. Mais certains véhicules ou leurs pièces de rechange peuvent être vendus, offrant une opportunité commerciale dans le secteur du recyclage automobile.
Leader du marché dans le secteur de la vente de véhicules accidentés, Boche Holding Limited (Cayman) a récemment déposé une demande d’IPO à la Bourse de Hong Kong, cherchant à accueillir des investisseurs dans son modèle économique à mesure que la Chine met en place des politiques pour promouvoir le marché des voitures d’occasion et d’autres efforts de réutilisation.
Auparavant, le secteur de la casse automobile et de la vente de véhicules accidentés n’avait pas de pratiques ou de tarification standard. Par conséquent, il était difficile de mettre en relation les vendeurs et les acheteurs de pièces ou de véhicules réparables. Mais depuis ses débuts en 2014, Boche Holdings a mis en place une plateforme de vente aux enchères en ligne qui met en relation les parties cherchant à se débarrasser de véhicules, principalement des compagnies d’assurance, des agences de location et des sociétés de financement automobile, et des acheteurs tels que des ateliers de réparation et des démolisseurs de véhicules. Boche indique que sa plateforme a rendu le processus plus rapide, plus efficace et transparent.
Le produit de l’IPO, qui est parrainé par CITIC Securities et Fosun International Capital, serait utilisé pour développer l’entreprise et mettre en place des centres régionaux afin d’augmenter la capacité de traitement, dans un contexte où les taux de possession de voiture en Chine devraient continuer à augmenter.
En plus de la vente de véhicules accidentés, la société se lance dans la vente de véhicules d’occasion et propose un éventail de services, notamment l’évaluation, le transport de véhicules, la rénovation et le traitement des réclamations. Au cours des trois premiers trimestres de l’année dernière, 54 % de ses revenus d’exploitation provenaient des ventes aux enchères de véhicules accidentés et d’autres services, tandis que la part des ventes de véhicules d’occasion s’élevait à environ 23 %.
Une croissance en ralentissement
Le prospectus indique que Boche était le seul prestataire chinois couvrant l’ensemble du processus de vente aux enchères de voitures accidentées, citant la société d’études de marché China Insights Industry Consulting (CIC). La société de services automobiles a géré des transactions pour 108 000 véhicules accidentés en 2023, ce qui en fait le leader de l’industrie en termes de volume avec une part de marché d’environ 31 %.
Jusqu’à présent, la société a levé des capitaux dans cinq tours de financement, ce qui lui a valu une évaluation d’environ 3,17 milliards de yuans (440 millions de dollars) après avoir obtenu 100 millions de yuans de fonds en 2022, aux côtés de Fosun International et de Ping An parmi ses actionnaires.
Ses revenus se sont élevés à 390 millions de yuans en 2022 et à 520 millions de yuans l’année suivante, tandis que ses pertes nettes annuelles au cours des mêmes périodes se sont élevées à 180 millions de yuans et à 120 millions de yuans.
Le chiffre d’affaires a augmenté de 3,3 % pour atteindre 400 millions de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2024, plaçant l’entreprise dans le vert avec un bénéfice net de 1,53 million de yuans, contre une perte de 39,43 millions de yuans pour la même période de l’année précédente.
La société a imputé ses pertes à des déclins dans la valeur comptable des instruments financiers émis aux investisseurs. Les pertes de dépréciation étaient de 170 millions de yuans en 2022, de 150 millions de yuans en 2023 et de 40,29 millions de yuans au cours des trois premiers trimestres de l’année dernière. Cependant, les marges brutes sont restées solides, à 44,4 %, 49,9 % et 47,3 % au cours de la même période.
Cependant, des indicateurs clés tels que la taille de sa base d’utilisateurs et le taux de répétition des commandes ont diminué l’année dernière. Le nombre d’utilisateurs actifs de la plateforme a diminué de 10,6 % pour atteindre 77 000 au cours des trois premiers trimestres de 2024, tandis que le taux de rachat, défini comme le pourcentage d’acheteurs effectuant au moins deux achats au cours de la période, a chuté de 71,9 % à 70,7 %. Le volume des transactions sur la plateforme a souffert, entraînant une croissance des revenus qui est passée de 33,6 % en 2023 à seulement 3,3 % au cours des trois premiers trimestres de 2024.
Des contraintes d’échelle
Le ralentissement pourrait être le reflet de la taille limitée du marché. La Chine dispose du plus grand marché automobile au monde, avec un parc automobile de plus de 330 millions de véhicules, mais seulement 345 000 véhicules accidentés ont été vendus aux enchères en 2023. Bien qu’elle contrôle près d’un tiers du marché, la société n’a traité que quelque 100 000 ventes de véhicules accidentés. Les États-Unis ont des taux de possession plus faibles, avec environ 290 millions de véhicules, mais leur activité de rachat est beaucoup plus importante que celle de la Chine, avec plus de 7 millions de véhicules accidentés vendus.
Une guerre des prix dans l’industrie automobile chinoise, avec des modèles neufs moins chers sortant des chaînes de production, pourrait peser sur la demande de véhicules d’occasion, accidentés ou de pièces détachées.
Cependant, d’un autre côté, l’offre de véhicules accidentés pourrait augmenter si les frais de réparation dépassent la valeur résiduelle des modèles les moins chers, ce qui rendrait plus probable que les compagnies d’assurance classent ces véhicules très endommagés comme étant irréparables. Cela étant dit, le volume de véhicules accidentés devrait atteindre seulement 807 000 unités d’ici 2028, ce qui en fait toujours un marché de niche.
Les concurrents pourraient également commencer à rattraper le leader du marché, lorsque d’autres plateformes comme Guazi, Renrenche et Autohome commenceront à gagner en popularité auprès des utilisateurs. Les sociétés d’assurance et les autres expéditeurs de véhicules pourraient même mettre en place leurs propres plateformes de ventes aux enchères.
La taille modeste du marché empêche ces rivalités pour l’instant, car le segment de la vente de véhicules accidentés ne représente qu’une fraction des 20 millions de transactions annuelles de véhicules d’occasion. Mais à mesure que le volume de voitures accidentées augmente, plus de concurrents pourraient être attirés, ce qui remettrait en question la domination du leader actuel sur le marché.
Pour l’instant, Boche occupe la première place et pourrait presser son avantage avec les liquidités issues de son IPO, alors que la Chine met en place des politiques pour promouvoir l’industrie des voitures d’occasion. Mais les rivaux potentiels ne seraient peut-être pas loin derrière.