Le bénéfice net de cet éducateur en investissement a fortement augmenté l’année dernière, malgré une forte perte au premier semestre, en raison d’une forte demande pour ses produits alimentée par la hausse des actions chinoises
Les points clés à retenir
- JF SmartInvest prévoit d’annoncer que son bénéfice net pour 2024 a augmenté de 36 % à 47 %, malgré une perte importante au premier semestre de l’année
- Ce renversement spectaculaire survient dans un contexte de forte demande pour le trading d’actions chinoises, qui est en pleine croissance, sur fond d’une série de mesures de politique économique visant à stimuler l’économie du pays
Par Warren Yang
Un retournement de situation, on en a rarement vu un pareil.
L’entreprise éducative de trading d’actions JF SmartInvest Holdings Ltd.(9636.HK) a enregistré un retour en force remarquable au cours du second semestre de l’année dernière, sa demande a en effet augmenté considérablement, sur fond de forte hausse des actions chinoises. Il s’agit du principal enseignement du communiqué de presse sur les résultats, publié lundi dernier. Mais ce rebond fort, d’une certaine manière, ne fait que mettre en lumière la vulnérabilité fondamentale de JF SmartInvest, due à sa forte dépendance à l’égard des hausses et baisses des actions chinoises, qui est aggravée par son modèle de génération de revenus.
Ce type de dépendance, et les fluctuations des résultats qui en découlent, est courant dans l’ensemble du secteur lié au trading d’actions. Lorsque le marché est à la hausse, l’intérêt des investisseurs pour le trading d’actions augmente généralement fortement, ce qui se traduit par des revenus et des profits considérables pour les courtiers, les fournisseurs d’informations et les éducateurs comme JF SmartInvest. Ceci est également valable pour l’inverse, lorsque les marchés sont à la baisse, ce qui a été le cas pour une grande partie du secteur au cours des quatre dernières années.
Dans son rapport, JF SmartInvest a déclaré s’attendre à afficher un bénéfice net de 260 à 280 millions de yuans (36 à 39 millions de dollars) l’année dernière, soit une augmentation de 36 % à 47 % par rapport à ses 191 millions de yuans de 2023. Il s’agit d’une croissance des bénéfices plus que correcte, mais ce qui la rend encore plus impressionnante, c’est que JF SmartInvest avait accusé une perte colossale de 174 millions de yuans au premier semestre 2024, soit plus de quatre fois sa perte de l’année précédente.
Un peu de calcul basique à partir de ces données indique que JF SmartInvest a réalisé un bénéfice net de plus de 454 millions de yuans au second semestre de l’année dernière, soit presque le double des 228 millions de yuans de bénéfices enregistrés sur la même période de l’année précédente.
JF SmartInvest attribue en partie son retournement de situation spectaculaire à une « augmentation régulière de l’activité de trading sur les marchés de valeurs, et au renforcement continu de la confiance des investisseurs suite à l’introduction et à la mise en œuvre d’une série de politiques nationales en septembre 2024 ».
La société exploite une plateforme qui fournit aux investisseurs des documents de formation à la littératie financière et au trading d’actions, de sorte que la demande pour ses services fluctue en fonction des évolutions du marché. Et comme l’a indiqué JF SmartInvest, les actions chinoises, qui ont été négligées par les investisseurs pendant un certain temps en raison des préoccupations concernant le ralentissement économique de la Chine, sont en plein essor depuis septembre dernier.
Le Hang Seng China Enterprises Index, composé d’actions chinoises cotées à la Bourse de Hong Kong, a en effet connu une hausse de quelque 36 % au cours des six derniers mois, tandis que le SSE Composite Index, qui suit les actions cotées sur le continent, a progressé de 18 %. Ces gains marquent un changement évident du sentiment des investisseurs à l’égard des actions chinoises, qui avaient été à la traîne pendant plus de trois ans avant ce revirement de situation.
Le parcours boursier de JF SmartInvest est d’ailleurs tout aussi impressionnant, avec une multiplication par plus de quatre de sa capitalisation boursière au cours des six derniers mois, dont une hausse de 33 % depuis l’annonce de ses résultats. Il n’est pas clair de ce qui a pu alimenter cette augmentation de la valeur du titre de la société avant cette annonce, mais il est facile de comprendre pourquoi les investisseurs se sont rués sur les actions de JF SmartInvest, pariant sur le fait que la société serait un des principaux bénéficiaires de la hausse des actions chinoises.
Les investisseurs ayant pris de tels paris ont certainement raison. Les recettes brutes de l’entreprise pour l’ensemble de l’année dernière s’élèvent à 3,5 milliards de yuans, soit une augmentation de près de 50 % par rapport à 2023. Selon son rapport intérimaire, le total des recettes brutes pour le premier semestre de l’année dernière s’élève à 930 millions de yuans, soit une baisse de 26 % par rapport à la même période de 2023. Cela signifie que JF SmartInvest a généré plus de 70 % de ses recettes brutes pour 2024 au cours du second semestre de l’année, une bonne partie de celles-ci ayant probablement été enregistrée au cours des quatre derniers mois après le début du rallye boursier en septembre.
Des temps difficiles
Avant le second semestre de l’année dernière, JF SmartInvest connaissait des difficultés, ses performances financières s’étaient en effet détériorées suite à la faiblesse prolongée des actions chinoises. Sa croissance des revenus avait ralenti de 27 % à 6 % entre 2022 et 2023, et sa rentabilité s’était encore plus affaiblie. En conséquence, son bénéfice net avait diminué de plus de la moitié en 2023. L’entreprise était restée rentable cette année-là en réalisant un bénéfice au second semestre, de façon à plus que contrebalancer sa perte sur la première moitié de l’année. Mais elle avait ensuite replongé massivement dans le rouge au premier semestre de l’année dernière.
En plus de sa vulnérabilité face à un ralentissement général des actions, le modèle commercial de JF SmartInvest a suscité des doutes chez certains investisseurs. Les principales sources de revenus de l’entreprise sont “SmartInvest Pro”, son offre phare d’éducation des investisseurs, et le produit logiciel d’informations financières plus abordable “SmartInvest Info”.
Ces produits offrent différents niveaux de services, des outils de base pour suivre les performances d’actions et des didacticiels en ligne, en passant par des cours en direct et des services de conseil personnalisés. Les clients doivent payer à l’avance pour les logiciels ou les services, mais ils ont le droit de demander un remboursement pour les services non utilisés pendant leur période de contrat.
Initialement, JF SmartInvest ne compte que les frais de souscription initiaux des utilisateurs comme recettes perçues pendant la période d’abonnement, sur la base des services utilisés, considérant le reste comme une créance sur contrat. Ensuite, elle reconnaît progressivement la facture restante comme des recettes au fil du temps – si l’abonné reste. Si l’abonné décide de ne pas poursuivre, l’entreprise rembourse l’argent pour les services non utilisés et perd ce qui aurait été des recettes autrement.
Cela signifie que toutes les ventes de produits ne se traduisent pas nécessairement par des recettes. Et lorsque les temps sont durs pour les investisseurs à cause de la faiblesse du marché, JF SmartInvest peut être touché par une augmentation des demandes de remboursement. En témoigne le taux de remboursement pour son produit SmartInvest Pro, qui a plus que doublé, pour atteindre 30 % au premier semestre de l’année dernière par rapport à la même période de 2023.
L’entreprise a tenté de stimuler ses revenus avec de nouvelles offres, notamment un appareil surnommé Enjoy-Stock Pad, essentiellement une tablette équipée de son logiciel pour donner aux utilisateurs un accès plus facile à ses services. Mais il est douteux qu’un tel ajout incrémental puisse apporter un coup de pouce significatif aux revenus de l’entreprise.
Les perspectives de JF SmartInvest resteront donc inévitablement liées au sentiment entourant les actions chinoises. Cela peut être une bonne chose dans des temps comme ceux que nous vivons actuellement, d’autant plus que l’engouement suscité autour des startups chinoises d’intelligence artificielle soutient davantage le moral des marchés.
Suite à son récent rebond boursier, les actions de JF SmartInvest valent maintenant plus du double par rapport à leur prix d’introduction de 2023 et se négocient à un ratio cours/bénéfice (PER) relativement élevé de 57, sur la base des dernières prévisions de bénéfices de la société, et à un ratio cours/ventes (PS) décent de 7. Ces chiffres sont à comparer avec un ratio P / E plus bas de 27 pour Futu Holdings (FUTU.US), bien que le ratio P / S, qui est de 10, soit plus élevé pour ce courtier en ligne.
Mais lorsque tout cet enthousiasme s’atténuera, ce qui se produit inévitablement au cours de tout rallye boursier, JF SmartInvest risque de subir une dégringolade aussi dramatique que celle de son rebond, ce qui pourrait finalement ramener son action à des niveaux plus raisonnables.