Cyprys, analyste chez Morgan Stanley, a abaissé la note de Cboe Global Markets, Inc. (BATS: CBOE) de PONDÉRÉ (Equal-Weight) à INSUFFISANT (Underweight), avec un objectif de cours de 199 dollars (inchangé).
L’analyste met en lumière trois préoccupations clés qui pourraient impacter les bénéfices, le sentiment et la valorisation, conduisant à une baisse de la note : la baisse de la croissance du volume, le potentiel limité d’expansion des marges en raison de l’accent mis par la direction sur la stabilité et les investissements, et la préférence pour les fusions-acquisitions par rapport à l’actionnariat, avec moins de rachats d’actions.
L’analyste explique que l’action a été déclassée en raison de sa valorisation premium, qui semble refléter les attentes d’une croissance du chiffre d’affaires. Cependant, les risques reposent sur la décélération des volumes et des revenus, qui pourraient entraîner des déceptions en matière de bénéfices et une contraction du multiple de l’action.
Cyprys note qu’un environnement macroéconomique amélioré offre moins de catalyseurs pour stimuler la croissance des volumes à de nouveaux sommets, surtout après les élections américaines et avec une probabilité croissante d’un atterrissage en douceur.
L’analyste mentionne que de nouvelles initiatives comme le lancement de Robinhood pourraient prendre du temps avant d’avoir un impact significatif sur les volumes.
De plus, un passage aux options à nom unique et des exigences de marge OCC plus élevées présentent des risques supplémentaires pour la croissance des options sur indices.
L’analyste projette des comparaisons difficiles en raison d’un fort ralentissement de la croissance du volume des options sur indice, qui pourrait rapprocher la croissance des revenus de l’orientation à moyen terme de la direction de 5 à 7 %.
Cependant, l’action est valorisée pour une croissance plus forte, à un chiffre élevé ou à deux chiffres, similaire à la moyenne de ~11 % observée par CBOE ces dernières années. Bien que de nouvelles initiatives puissent stimuler la croissance, l’analyste écrit qu’elles prendront du temps à se concrétiser.
Mouvement des prix: Mercredi, lors de la dernière vérification, les actions de la CBOE avaient reculé de 5,49 % à 200,52 dollars.
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