FedEx Corporation (NYSE:FDX) est une entreprise solide, mais ses derniers résultats donnent une autre raison de craindre qu’une récession est proche. La société a sous-performé dans tous les domaines, se contractant par rapport à une attente de croissance et réduisant ses prévisions pour ce qui pourrait être la première de plusieurs réductions cette année. Les nouvelles de FedEx ont suscité des ondes de peur dans l’ensemble du secteur des transports, faisant chuter le prix de l’action de concurrents tels que United Parcel Service et J.B. Hunt Transportation Services (NASDAQ:JBHT).
Le constat est que les résultats du 3ème trimestre décevront, et qu’il y aura également un souci d’ordre économique. FedEx et d’autres géants de la livraison sont des indicateurs avancés de l’économie, mais FedEx n’a pas augmenté durant ce trimestre. Les données à venir pourraient refléter cette faiblesse, ce qui ne profiterait pas à la bourse dans son ensemble.
Les changements de comportement annulent les améliorations de qualité de FedEx
FedEx a eu un trimestre financier solide, générant des revenus et des profits suffisants pour soutenir les opérations et le programme de retour de capital. Cependant, 21,16 milliards de dollars de revenus nets sont en baisse de 40 points de base par rapport à l’année dernière et sont inférieurs de 140 points de base au consensus, la contraction des marges ayant un impact sur le résultat net.
La faiblesse des revenus est attribuuable à un changement de mix, les consommateurs se détournant de l’expédition prioritaire, plus coûteuse et plus rentable, vers des options moins coûteuses et moins rentables. Les deux segments opérationnels ont contribué à cette faiblesse, et il y a eu un jour de moins dans le trimestre. Même ainsi, une fois ajustés pour ce jour, les résultats sont encore inférieurs au consensus, et les prévisions sont faibles et potentiellement optimistes.
Les nouvelles sur les marges sont mitigées. La société indique de nouveaux progrès dans son initiative DRIVE et une amélioration de la qualité structurelle. Cependant, le changement de comportement des consommateurs a également eu un impact sur les marges, qui ont diminué par rapport à l’année dernière, amplifié par l’augmentation des salaires. La marge opérationnelle est de 180 pb selon les IFRS et de 170 pb ajustée, ce qui a pour effet de faire baisser le revenu net de 23 % et l’EPS ajusté de 20 %. L’EPS ajusté est soutenu par des rachats d’actions qui ont été accélérés cette année. La société a racheté 1 milliard de dollars au premier trimestre, ce qui a eu pour effet de faire baisser l’EPS de 0,03 dollar, et prévoit de racheter pour 1,5 milliard de dollars d’actions d’ici à la fin de l’année.
Les prévisions ne sont pas idéales, mais pourraient être meilleures. Les revenus et les bénéfices sont suffisants pour soutenir la qualité opérationnelle et le bilan, les revenus devraient augmenter d’ici la fin de l’année mais reflétent une demande réduite et le changement de comportement des consommateurs du premier trimestre. On retiendra que l’objectif de revenus a été réduit de quelques points de pourcentage à un chiffre en pourcentage, et que les bénéfices ont été resserrés à l’extrémité supérieure de la fourchette, les deux étant probablement optimistes. Il y a peu d’espoir d’une amélioration des vents économiques au T3 et au T4, et il faudra attendre plusieurs trimestres avant que les baisses de taux du FOMC n’aient un impact.
Les analystes plafonnent les gains de l’action FedEx, prévoient des pressions à la baisse au 4e trimestre
Les analystes ne sont pas satisfaits des résultats de FedEx et réduisent leurs objectifs de cours après la publication. MarketBeat suit plus d’une douzaine de révisions le premier jour du rapport, notamment de nombreuses réductions d’objectifs de cours et plusieurs déclassements. Leur activité a fait baisser le consensus des analystes et a plafonné le potentiel de hausse à l’extrémité supérieure d’une fourchette de cotation. Cependant, cette tendance négative est compensée par un objectif de cours revu à la hausse, et le consensus est que l’action est toujours un achat qui pourrait remonter vers le haut de la fourchette, sous réserve que les rapports ultérieurs soient plus favorables.
Le mouvement des prix de FedEx confirme la résistance à l’extrémité supérieure de la fourchette de cotation. Le titre a chuté de 15 % après la publication du rapport, montrant une forte résistance aux prix plus élevés à ce niveau, et devrait continuer à baisser ces prochaines semaines. Le meilleur objectif de support ferme se situe près du niveau de 235 dollars, qui pourrait être atteint rapidement. Le risque est que le sentiment du marché continue de s’assombrir et que l’action FDX tombe en dehors de sa fourchette de cotation pour se rapprocher du niveau de 200 dollars, voire même plus bas. L’opportunité pour les investisseurs est de placer cette action sur leur watchlist et d’attendre qu’elle atteigne le fond. Cela se fera en corrélation avec une perspective économique plus positive.
L’article “FedEx Stock Dips: Another Reason to Fear Recession Is Near” a été publié pour la première fois sur MarketBeat.