Charles Schwab Corp. (NYSE:SCHW) reste bien positionné pour la croissance, grâce à des taux d’intérêt plus élevés, des acquisitions avisées et une augmentation des actifs des clients. Cependant, une base de dépenses croissante et des revenus de trading modérés sont préoccupants.
Des vents porteurs pour Schwab
Taux d’intérêt élevés pour soutenir la marge d’intérêt nette : La marge d’intérêt nette de Schwab devrait s’améliorer à court terme, soutenue par le scénario actuel de taux d’intérêt élevés. La marge d’intérêt nette de l’entreprise est passée à 1,98 % en 2023 contre 1,78 % en 2022 et 1,45 % en 2021 en raison de taux élevés. Cependant, en raison de la hausse des coûts de financement, la marge d’intérêt nette n’a pas connu de croissance au premier semestre 2024.
Bien que l’on s’attende à ce que des coûts de financement élevés et des actifs peu rentables au bilan de l’entreprise pèsent sur l’indicateur dans une certaine mesure, le maintien de taux élevés aidera probablement la marge d’intérêt nette dans une certaine mesure. Nous prévoyons que la marge d’intérêt nette de l’entreprise sera de 2,13 %, 2,83 % et 3,13 % en 2024, 2025 et 2026, respectivement.
Acquisitions stratégiques pour stimuler les actifs des clients : Les efforts proactifs de Schwab pour élargir sa base de clients en solutions de conseil portent leurs fruits. Les revenus de la solution de conseil de l’entreprise ont affiché un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 10,4 % au cours des cinq dernières années (2018-2023). La dynamique s’est maintenue au cours des six premiers mois de 2024.
Les acquisitions de l’USAA Investment Management Company, de Wasmer, Schroeder & Company, LLC, et de la technologie et de la propriété intellectuelle de Motif ont renforcé la présence de l’entreprise et diversifié ses revenus.
Malgré la réduction des frais sur certains produits de solutions de conseil, les revenus tirés de ces offres connaissent une croissance, car les soldes moyens des actifs des clients se sont améliorés. Les actifs totaux des clients de SCHW ont connu un TCAC de 21,2 % sur les cinq années se terminant en 2023, principalement en raison des acquisitions réalisées au cours de cette période. Nos estimations pour les actifs totaux des clients de l’entreprise suggèrent un TCAC de 6,2 % d’ici 2026.
Distributions de capital encourageantes : Au 30 juin 2024, les liquidités et les équivalents de liquidités de SCHW s’élevaient à 25,4 milliards de dollars tandis que la dette totale (comprenant la dette à long terme, les emprunts de la Federal Home Loan Bank et autres emprunts à court terme) s’élevait à 56,8 milliards de dollars.
La volonté de l’entreprise de conserver une structure de capital à faible coût a soutenu ses distributions de capital. En janvier 2023, l’entreprise a annoncé une augmentation de 14 % de son dividende trimestriel et a conservé ce montant depuis lors.
Rendement des dividendes
L’entreprise a augmenté son dividende à quatre reprises au cours des cinq dernières années. Bien que SCHW dispose d’un programme de rachat d’actions existant, ce dernier a été temporairement suspendu afin d’améliorer la liquidité et de réduire la dette. L’entreprise vise un ratio de distribution commun de dividendes de 20 à 30 % du résultat net selon les PCGR. La solidité des bénéfices et la liquidité décente de Schwab garantiront la pérennité des distributions de capitaux.
Obstacles pour Schwab
Base de dépenses croissante : Les dépenses d’exploitation de plus en plus élevées risquent de faire baisser la rentabilité de Schwab. Bien que les dépenses aient diminué au premier semestre 2024, l’indicateur a connu un TCAC de 17,5 % au cours des cinq dernières années (se terminant en 2023). Cette hausse est due à une rémunération élevée, des coûts de prestations et des acquisitions coûteuses.
Tendance de la croissance des dépenses
Si la direction de l’entreprise prévoit une hausse des dépenses d’exploitation ajustées de seulement 2 % cette année, on s’attend à ce qu’elle continue à investir pour renforcer sa croissance à long terme et à consolider son efficacité opérationnelle. De plus, les coûts liés à la rémunération et aux dépenses réglementaires, ainsi que les acquisitions stratégiques, devraient maintenir les dépenses d’exploitation à un niveau élevé à court terme.
Les dépenses devraient diminuer de 5,1 % en 2024 mais augmenter de 2,3 % en 2025.
Revenus de trading modérés : Bien que les performances des marchés financiers aient récemment été améliorées, les revenus de trading de Schwab devraient rester sous pression pendant un certain temps.
Les revenus de trading de l’entreprise ont diminué en 2022, 2023 et au cours des six premiers mois de 2024 en raison de la faible volatilité du marché et de l’activité réduite des clients. Cependant, SCHW a entrepris plusieurs initiatives et acquisitions opportunistes pour construire une base de clients et améliorer ses revenus de trading.
Cependant, l’incertitude entourant la performance des marchés financiers soulève des inquiétudes concernant une croissance potentielle des revenus de trading. De plus, l’environnement géopolitique actuel laisse à penser que la volatilité et l’activité des clients ne connaîtront probablement pas d’amélioration significative à court terme.
Actuellement, SCHW a un rang Zacks n° 3 (Conserver). Depuis le début de l’année, les actions de l’entreprise ont perdu 7,6 %, sous-performant la croissance de l’industrie de 14,2 %.
Performance des prix depuis le début de l’année
Actions similaires à Schwab qui méritent d’être prises en considération
Quelques actions de sociétés du même secteur que Schwab qui méritent d’être prises en considération sont Robinhood Markets, Inc. (NASDAQ:HOOD) et Interactive Brokers Group, Inc. (NASDAQ:IBKR).
Les estimations pour les résultats de l’année en cours d’HOOD ont été révisées à la hausse de 38,2 % au cours des 60 derniers jours. Les actions de l’entreprise ont augmenté de 33,1 % au cours des six derniers mois. Actuellement, HOOD a un rang Zacks n° 1 (Achat).
Les estimations pour les bénéfices de l’année en cours d’IBKR sont restées inchangées le mois dernier. Les actions de l’entreprise ont augmenté de 21,6 % au cours des six derniers mois. IBKR a actuellement un rang Zacks n° 2 (Achat).