Dans ce dernier épisode sur la macro-économie, Joe Consorti nous dévoile la place qu’a le Bitcoin. Découvrez pourquoi le Bitcoin est encore sous-évalué et sa corrélation avec les taux réels. Découvrez également pourquoi le prochain halving Bitcoin pourrait bien être très différent des précédents.
Le Bitcoin tradé comme le nasdaq ?
Jamie Dimon once again cries that bitcoin is for criminals.
Since 2017, the dollar has laundered 660,000x more money than BTC.
Cash is still king for crime.
He continues his hot streak of willful ignorance of the asset that will swallow his industry.pic.twitter.com/E9FbIIdxI1
— Joe Consorti (@JoeConsorti) January 18, 2024
De toute évidence, le Bitcoin est un moyen de répondre à la crise en offrant un parachute à la chute économique mondiale. Alors, où en est la corrélation entre le Bitcoin et la macro-économie et la finance traditionnelle ?
“La valeur refuge est corrélée avec les marchés à risque. C’est comme si nous parlions de la façon dont le Bitcoin est négocié contre le Bitcoin l’actif, qui sont deux choses complètement différentes. Le BTC n’est pas contrôlé de manière centralisée. Il n’y a pas de partie émettrice qui peut faire faillite en temps de comportement à risque élevé. C’est un actif totalement neutre. En plus de cela, c’est le premier instrument qui a de la rareté dans l’univers. Ce sont les propriétés du Bitcoin. Il devrait donc être négocié comme le meilleur actif à risque. Si vous le regardez pour ses propriétés seulement, il devrait être plus échangé que l’or. Pendant ces périodes d’aversion au risque où les gens se retirent de ces actifs plus risqués et se dirigent vers des refuges comme les trésors américains et comme l’or, alors vous vous attendez à ce que Bitcoin explose en popularité. Mais ce n’est pas le cas. C’est parce que le marché ne l’échange pas de cette façon. Le marché le négocie comme un Nasdaq bêta élevé, il le trade comme le nasdaq, mais avec plus de sensibilité, je ne pense pas que cela va changer jusqu’à plusieurs cycles en bear market. Je ne pense pas que ça change jusqu’à ce que j’aie la trentaine, jusqu’à ce que j’aie la quarantaine ! Jusqu’à ce que Bitcoin ait atteint, au moins, la capitalisation boursière de l’or.”
En effet, lorsque la crise est en approche, les gens voudront alors investir dans les entreprises avec le moindre risque de faillite. Et lorsque les gens comprendront les avantages du Bitcoin, il sera alors naturellement préféré à l’or.
“Le Bitcoin ne va pas atteindre son ATH comme il est supposé le faire. Ça va flirter avec les quatre chiffres peut-être. Et si c’est ça, si c’est la réalité, alors vous devriez acheter du Bitcoin plutôt. Mais ils vont se jeter sur de l’or parce que le marché négocie cet actif (le BTC) comme si c’était le nasdaq. Il y a cette énorme fausse représentation du marché. Ils évaluent mal cet actif, et vous pouvez en profiter, non ? Donc, j’ai tendance à penser que quelques cycles supplémentaires se dérouleront avant que le Bitcoin soit traité et soit échangé, comme ses propriétés monétaires devraient le pousser à être échangé. Mais pour l’instant, cela signifie qu’il est très bon marché pour vous quand le moment viendra. “
La corrélation entre le Bitcoin et les taux
“The rates have been locked at 1, 2, or 3%…that’s completely distorted the way that people allocate capital…they’ve done things specifically because the money is essentially free, rather than pursuing them because they’ll provide a real economic value.”
— Joe Consorti pic.twitter.com/m2ivsZnNqj
— What Bitcoin Did (@WhatBitcoinDid) October 26, 2022
D’après Joe Consorti, il existe clairement une corrélation entre les taux réels et le cours du Bitcoin. Par ailleurs, ils sont également grandement liés aux chutes de nombreuses entreprises crypto comme FTX.
“Il y a un document que j’ai posté il y a longtemps. C’est le rendement réel de 10 ans par rapport aux échecs cryptographiques. La légende est que quand l’argent réel n’est plus libre, la crypto n’est plus viable. Et ce que j’ai fait, c’est que j’ai tracé quand les rendements réels étaient négatifs de 1%. La Fed a fait sa première hausse de taux de 25 points de base la même semaine. Et Terra Luna s’est effondrée ! En juin de cette année, lorsque les taux réels ont atteint un demi-pour cent, Three Arrow s’est effondré, Voyager s’est effondré, Celsius s’est effondré. Évidemment, la transmission de l’étanchéité politique n’est pas si rapide, mais c’est plus l’impulsion de déserisquage qui vient avec la Fed disant qu’elle augmente les taux et les taux réels qui atteignent un certain niveau. Eet puis les taux réels ont atteint un et demi. FTX s’est effondré. Puis des taux réels toujours à un et demi environ et six, sept mois plus tard, les market makers américains ont gelé toutes les liquidités cryptographiques. La SEC est sur le point de geler tous ses actifs et les taux réels sont maintenant à 2,4% et vous voyez de plus en plus de ces dominos tomber chaque jour. Donc clairement, il y a une corrélation inverse entre le Bitcoin et les taux réels.”
Toutefois, Consorti pense que cette corrélation diminuera au fur et à mesure que le marché s’éloignera de la “fausse tarification” et la fausse évaluation du marché du Bitcoin. Il appelle cela un “arbitrage informationnel” qui, pour l’instant, pousse le Bitcoin à subir des taux réels. Il ajoute que cet arbitrage devrait disparaitre lorsque les gens réaliseront que la politique monétaire et les taux ne finiront jamais par baisser.
“Malgré toutes ces innovations technologiques qui rendent la vie meilleure, la qualité de vie des gens baisse, la moyenne des heures travaillées baisse, les postes moyens diminuent. Je pense que c’est à ce moment-là que vous commencez à voir une appréciation pour le Bitcoin. L’actif, pas la façon dont il est négocié, mais ce sont des propriétés monétaires, c’est une pénurie absolue face au manque absolu d’austérité de la part du gouvernement américain. Et je pense que nous assistons aux débuts de ce changement de paradigme. Matt Gaetz a dit que le gouvernement américain n’a pas de budget. Il n’a pas de budget. C’est cette notion d’austérité budgétaire. C’est en train de s’estomper et de s’estomper rapidement.”
Néanmoins, pour de nombreuses raisons, la tendance actuelle est différente des précédentes. C’est dans ce contexte que le prochain Halving Bitcoin pourrait être également différent de celui de 2020 et des précédents selon Consorti.
“En 2020, les taux réels ont baissé très rapidement. Ils sont passés d’un demi-pour cent dans l’année avant à un pourcentage négatif au moment où ils ont fait leurs changements. Ils étaient d’un pourcentage complet à 0% au cours de l’année 2016, alors le Bitcoin a été un actif très liquide. Sur ces deux derniers halvings, les taux réels ont baissé. Nous sommes donc dans un nouveau paradigme maintenant. C’est un énorme problème d’approvisionnement et un choc. Et dans les cycles précédents, il s’est avéré être un catalyseur énorme vers le haut. Mais vous, vous devez reconnaître que le Bitcoin est un atout dans un nouvel univers d’actifs. Et il est redevable à la macro plus que la plupart. Parce que c’est tellement illiquide. Et donc, même si le problème de l’offre et le choc se produisent, ce n’est peut-être pas le catalyseur à la hausse que nous sommes venus à attendre dans les deux cycles précédents, en particulier à cause de ce que le prix de l’argent fait.”
Grayscale has sold $5.4 billion in total assets (bitcoin) since its conversion to an ETF.
Investors are dumping its 1.5% management fee for the 0.2% fee of the other spot BTC ETFs and saving a cool 130 bps: pic.twitter.com/hoZRTxSFgP
— Joe Consorti (@JoeConsorti) January 19, 2024
Il conclut en ajoutant que la récente approbation des ETF Bitcoin et leur mise sur le marché pourraient être “énormes pour la liquidité Bitcoin.” En effet, l’implication à long terme des institutionnelles est un sérieux avantage pour redonner la véritable valeur au Bitcoin qu’il mérite.
“À long terme, je pense que les changements aux pratiques comptables équitables institutionnelles, c’est énorme. Le Bitcoin, sur un bilan à des fins fiscales, a été extrêmement indésirable. Alors qu’avec ces ETF, c’est un actif moins indésirable à détenir, ce qui peut également aider le Bitcoin a ne plus être traité comme un actif à risque. Cet “arbitrage informationnel” se terminera avec le temps.”
Source : Zoom conference
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